{"id":18475,"date":"2024-03-25T12:41:29","date_gmt":"2024-03-25T11:41:29","guid":{"rendered":"https:\/\/lindemannlaw.ch\/?p=18475"},"modified":"2024-03-25T12:41:40","modified_gmt":"2024-03-25T11:41:40","slug":"asset-referenzierte-token-arts-gemass-der-mica-verordnung","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lindemannlaw.ch\/de\/insights2\/asset-referenzierte-token-arts-gemass-der-mica-verordnung\/","title":{"rendered":"Asset-Referenzierte Token (ARTs) gem\u00e4ss der MiCA-Verordnung"},"content":{"rendered":"<p style=\"font-weight: 400;\"><em>ARTs oder Asset-Referenced Tokens sind eine spezielle Art von Krypto-Asset, das von MiCAR definiert wurde. Sie dienen dazu, einen stabilen Wert zu erhalten, indem sie an ein gesetzliches Zahlungsmittel (z. B. US-Dollar oder Euro) oder andere Verm\u00f6genswerte (wie Gold, Wertpapiere, andere Krypto-Assets oder eine beliebige Kombination davon) gebunden sind.<\/em><\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><em>Stellen Sie sich vor, Sie haben ein digitales Token, das eine ART ist. Der Wert dieses Tokens ist, sagen wir mal, an den Goldpreis gekoppelt. Wenn also der Goldpreis steigt, sollte auch der Wert Ihres ART steigen. So bleibt er stabil und ist weniger anf\u00e4llig f\u00fcr wilde Preisschwankungen, wie sie in der Kryptowelt \u00fcblich sind.<\/em><\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">MiCAR, die europ\u00e4ische Verordnung, \u00fcberwacht ARTs. Sie kategorisiert Krypto-Assets nach ihrem Zweck und ihren Risiken.<\/p>\n<ul style=\"font-weight: 400;\">\n<li><strong>E-Geld-Marken: <\/strong>Diese sind wie digitale Versionen des traditionellen Geldes (Euro, Dollar). Sie sind stabil und unkompliziert und beziehen sich auf eine einzige Fiat-W\u00e4hrung. Fiat-Geld?<\/li>\n<li><strong>ARTs: <\/strong>Sie \u00e4hneln den E-Money Tokens, k\u00f6nnen sich aber auf verschiedene Verm\u00f6genswerte beziehen. So k\u00f6nnte ein ART beispielsweise an den \u00d6lpreis, einen Korb von Kryptow\u00e4hrungen oder sogar an mehrere Fiat-W\u00e4hrungen gekoppelt sein. Diese Diversifizierung macht sie komplexer.<\/li>\n<li><strong>Andere Krypto-Assets: <\/strong>Diese Kategorie umfasst Krypto-Assets, die nicht darauf abzielen, ihren Wert durch Bezugnahme auf andere Assets zu stabilisieren. Zum Beispiel f\u00e4llt Bitcoin, der f\u00fcr seinen Wert auf nichts anderes angewiesen ist, in diese Kategorie.<\/li>\n<\/ul>\n<h5 style=\"font-weight: 400;\"><strong><em>Warum ist das so wichtig?<\/em><\/strong><\/h5>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Das Verst\u00e4ndnis der Unterschiede ist von entscheidender Bedeutung, denn es bestimmt, wie diese Krypto-Assets reguliert werden. F\u00fcr E-Money Tokens und ARTs, die auf Stabilit\u00e4t abzielen, gelten andere Regeln als f\u00fcr andere Krypto-Assets wie Bitcoin, die eher spekulativ sind.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Die MiCAR-Definition von ARTs ist recht weit gefasst, um sich an die sich entwickelnde Kryptolandschaft anzupassen. Dies erm\u00f6glicht verschiedene Referenzwerte, was bedeutet, dass einige ARTs st\u00e4rkere Preisschwankungen aufweisen k\u00f6nnen als andere.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><u>ARTs sind in erster Linie f\u00fcr Transaktionen und nicht f\u00fcr Investitionen gedacht.<\/u> Daher k\u00f6nnen Emittenten und Anbieter von Krypto-Assets keine Zinsen f\u00fcr ART-Best\u00e4nde anbieten.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Damit jeder diese Unterscheidungen besser verstehen kann, wird die Europ\u00e4ische Wertpapier- und Marktaufsichtsbeh\u00f6rde (ESMA) Leitlinien ver\u00f6ffentlichen. Diese werden deutlicher machen, in welche Kategorie verschiedene Krypto-Assets, insbesondere ARTs, unter die MiCAR fallen.<\/p>\n<h5 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Lizenzvergabe in der EU<\/strong><\/h5>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Wenn Sie in der EU Asset-Referenced Tokens (ARTs) ausgeben m\u00f6chten, m\u00fcssen Sie in einem EU-Mitgliedstaat gegr\u00fcndet und nach MiCAR zugelassen sein. F\u00fcr Nicht-EU-Unternehmen, die derzeit ARTs in der EU anbieten, ist ein schnelles Handeln unerl\u00e4sslich. Dazu geh\u00f6rt die Gr\u00fcndung eines Unternehmens in einem EU-Mitgliedstaat und die Erlangung der erforderlichen Lizenz. Denken Sie daran, dass das Genehmigungsverfahren zeitaufwendig sein kann, daher sind fr\u00fchzeitige Vorbereitungen von entscheidender Bedeutung.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>EU-weite Geltung<br \/>\n<\/strong>Wenn Sie eine ART-Lizenz erhalten, kann diese nach der Meldung an die EU-L\u00e4nder f\u00fcr den Betrieb in der gesamten Europ\u00e4ischen Union g\u00fcltig sein (Passporting). Das bedeutet, dass Sie Ihre ARTs \u00fcberall in der EU der \u00d6ffentlichkeit anbieten und auf Krypto-Plattformen handeln k\u00f6nnen. Um f\u00fcr eine solche Genehmigung in Frage zu kommen:<\/p>\n<ul style=\"font-weight: 400;\">\n<li>Sie m\u00fcssen eine juristische Person oder ein Unternehmen mit Sitz in der EU sein, das von der zust\u00e4ndigen Beh\u00f6rde in Ihrem Heimatland eine Lizenz erhalten hat.<\/li>\n<li>Alternativ ben\u00f6tigen Sie keine besondere Zulassung, wenn Sie bereits ein zugelassenes Kreditinstitut sind. Allerdings m\u00fcssen Sie die besonderen Vorschriften der MiCAR einhalten.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Diese Genehmigung ist wie ein europ\u00e4ischer Reisepass f\u00fcr Ihre ARTs. Sie erm\u00f6glicht es Ihnen, in der gesamten EU Gesch\u00e4fte zu t\u00e4tigen, ohne dass Sie separate Genehmigungen von jedem Mitgliedstaat ben\u00f6tigen, was den Prozess effizienter und weniger umst\u00e4ndlich macht.<\/p>\n<h5 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Ausnahmen von den ART-Ausstellungsregeln<\/strong><\/h5>\n<ol>\n<li style=\"font-weight: 400;\"><strong> Qualifizierte Anleger: <\/strong>Die oben genannten Regeln, die vorschreiben, wer ARTs ausgeben darf, gelten nicht, wenn das Angebot von ARTs ausschliesslich an qualifizierte Anleger gerichtet ist und nur von diesen gehalten werden kann.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\"><strong> Wertgrenze: <\/strong>Eine weitere Ausnahmeregelung bezieht sich auf den Wert der ausgegebenen Kunstwerke. Wenn der Gesamtwert der ausgegebenen ARTs innerhalb eines 12-Monats-Zeitraums 5 Millionen Euro (oder den Gegenwert in einer anderen offiziellen W\u00e4hrung) nicht \u00fcbersteigt, k\u00f6nnen die Vorschriften f\u00fcr die Ausgabe von ARTs nicht angewendet werden. Dies bietet Flexibilit\u00e4t f\u00fcr kleinere ART-Angebote.<\/li>\n<\/ol>\n<table style=\"font-weight: 400;\" width=\"643\">\n<tbody>\n<tr>\n<td>\n<h5><\/h5>\n<h5 style=\"text-align: center;\"><strong>Beantragung einer ART-Zulassung: Ein detaillierter Prozess<\/strong><\/h5>\n<p style=\"text-align: center;\">Das Genehmigungsverfahren f\u00fcr die Ausgabe von Asset-Referenced Tokens (ARTs) ist umfassend. Hier ist ein genauerer Blick darauf, wie es funktioniert:<\/p>\n<p><strong>1. Einreichung des Antrags: <\/strong><br \/>\nDer Emittent reicht bei der Aufsichtsbeh\u00f6rde einen Antrag ein, der umfangreiche Informationen enth\u00e4lt. Dieser Antrag enth\u00e4lt Einzelheiten \u00fcber den Emittenten, ein Programm, in dem das Gesch\u00e4ftsmodell beschrieben wird, ein White Paper \u00fcber Krypto-Assets, Governance-Regelungen und verschiedene Richtlinien und Verfahren wie Business Continuity Planning (BCP), interne Kontrollmechanismen, Risikomanagement-Richtlinien, Verfahren zum Schutz von Daten und mehr.<\/p>\n<p><strong>2. Technische Regulierungsstandards:<br \/>\n<\/strong>Die spezifischen Unterlagen und Daten, die im Rahmen des Zulassungsverfahrens erforderlich sind, werden in technischen Regulierungsstandards weiter spezifiziert. Diese Standards werden von der Europ\u00e4ischen Bankenaufsichtsbeh\u00f6rde (EBA) in Zusammenarbeit mit der ESMA und der Europ\u00e4ischen Zentralbank (EZB) entwickelt.<\/p>\n<p><strong>3. Fristen<\/strong>:<br \/>\nW\u00e4hrend die Aufsichtsbeh\u00f6rde formal <strong>60 Arbeitstage <\/strong>nach Eingang eines vollst\u00e4ndigen Antrags<br \/>\nZeit hat, um einen Entscheidungsentwurf zu erstellen, kann das eigentliche Zulassungsverfahren einige Monate dauern. Dies liegt daran, dass mehrere Regulierungsbeh\u00f6rden wie die EBA, die ESMA und die EZB (oder die jeweilige Zentralbank) in das Verfahren eingebunden sind.<\/p>\n<p><strong>4. Verweigerung der Autorisierung: <\/strong><br \/>\nDie Regulierungsbeh\u00f6rde ist befugt, die Zulassung zu verweigern, wenn es klare und nachweisbare Gr\u00fcnde f\u00fcr die Annahme gibt, dass der Emittent die Anforderungen der MiCAR nicht erf\u00fcllt. Eine solche Verweigerung k\u00f6nnte erfolgen, wenn das Gesch\u00e4ftsmodell des Emittenten als erhebliche Bedrohung f\u00fcr die Marktintegrit\u00e4t, die Finanzstabilit\u00e4t und den Betrieb des Zahlungssystems angesehen wird oder ernsthafte Risiken im Zusammenhang mit Geldw\u00e4sche und Terrorismusfinanzierung birgt.<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<h5 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Das W<\/strong><strong>hite Paper<\/strong><\/h5>\n<p style=\"font-weight: 400;\">ist ein wichtiges Dokument f\u00fcr ARTs. Welche Anforderungen ein White Paper haben sollte:<\/p>\n<ol>\n<li style=\"font-weight: 400;\">Das White Paper sollte umfassende Informationen \u00fcber den Emittenten, die ART selbst und das Angebot oder die Zulassung zum Handel mit ARTs enthalten. Diese Informationen sind wichtig, damit potenzielle K\u00e4ufer fundierte Entscheidungen \u00fcber den Kauf von ARTs treffen k\u00f6nnen. Sie helfen ihnen, die mit einer Investition in diese Token verbundenen Risiken zu verstehen.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\">Das White Paper geht \u00fcber die Grundlagen hinaus. Es enth\u00e4lt detaillierte Informationen \u00fcber die technischen, \u00f6kologischen, finanziellen und rechtlichen Aspekte der ARTs. Diese ausf\u00fchrlichen Informationen sorgen f\u00fcr Transparenz und helfen den Investoren, den Token gr\u00fcndlich zu bewerten.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\">Das White Paper muss bestimmte Qualit\u00e4tsstandards erf\u00fcllen. Es sollte klar, fair und nicht irref\u00fchrend sein.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\">Die Emittenten sind verpflichtet, das White Paper zum Krypto-Asset auf ihrer Website zu ver\u00f6ffentlichen. Diese zug\u00e4ngliche Ver\u00f6ffentlichung erm\u00f6glicht es potenziellen Anlegern, das Dokument leicht zu pr\u00fcfen.<\/li>\n<li style=\"font-weight: 400;\">Die Nichteinhaltung dieser Verpflichtungen, einschliesslich der Qualit\u00e4t des Inhalts, kann dazu f\u00fchren, dass die Gesch\u00e4ftsleitung des Emittenten oder die zust\u00e4ndige Beh\u00f6rde (CA) gegen\u00fcber einem Inhaber von ARTs haftbar gemacht werden kann. Dies unterstreicht die Bedeutung einer vollst\u00e4ndigen Einhaltung.<\/li>\n<\/ol>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Inhalt des <\/strong><strong>White Paper:<\/strong><\/p>\n<ol>\n<li>Informationen zum Emittenten,<\/li>\n<li>Einzelheiten \u00fcber die ART,<\/li>\n<li>das \u00f6ffentliche Angebot oder die Zulassung zum Handel,<\/li>\n<li>Rechte und Pflichten im Zusammenhang mit der ART,<\/li>\n<li>zugrundeliegende Technologie,<\/li>\n<li>Risiken,<\/li>\n<li>R\u00fccklage f\u00fcr Verm\u00f6genswerte,<\/li>\n<li>die Umweltauswirkungen des Konsensmechanismus, der f\u00fcr die Ausgabe von ART verwendet wird.<\/li>\n<\/ol>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Wichtig ist, dass im White Paper deutlich darauf hingewiesen wird, dass ARTs ihren Wert verlieren k\u00f6nnen, nicht immer \u00fcbertragbar oder liquide sind und nicht durch Anlegerentsch\u00e4digungssysteme oder Einlagensicherungssysteme gesch\u00fctzt sind.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Die Informationen im White Paper sollten knapp und verst\u00e4ndlich dargestellt werden, wobei die Grunds\u00e4tze der Fairness und Klarheit zu beachten sind.<\/p>\n<h5 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Verpflichtungen f\u00fcr ART-Emittenten<\/strong><\/h5>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Reserven an Aktiva und Eigenmitteln.<\/strong><\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Um den Wert der ARTs zu sichern, m\u00fcssen die Emittenten R\u00fccklagen bilden und aufrechterhalten. Ausserdem m\u00fcssen sie ein bestimmtes Mass an Eigenmitteln aufrechterhalten, um die finanzielle Stabilit\u00e4t zu gew\u00e4hrleisten. Diese Anforderungen lauten wie folgt:<\/p>\n<ul style=\"font-weight: 400;\">\n<li>Eigenmittel von mindestens 350.000 EUR.<\/li>\n<li>2 % der durchschnittlichen Reserve der Aktiva.<\/li>\n<li>Ein Viertel der fixen Gemeinkosten des Vorjahres.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Die Emittenten m\u00fcssen diesen Finanzbedarf sorgf\u00e4ltig bewerten und dabei sowohl die Reserve an Aktiva als auch die Eigenmittel ber\u00fccksichtigen.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>R\u00fccklage f\u00fcr Verm\u00f6genswerte und aufsichtsrechtliche Anforderungen.<\/strong><\/p>\n<ul style=\"font-weight: 400;\">\n<li>Die Emittenten m\u00fcssen kontinuierlich eine Verm\u00f6gensreserve vorhalten. Diese R\u00fccklage dient dazu, Risiken im Zusammenhang mit den mit den ARTs verbundenen Verm\u00f6genswerten zu mindern und Liquidit\u00e4tsrisiken, die sich aus den R\u00fccknahmerechten der Token-Inhaber ergeben, zu begegnen.<\/li>\n<li>Die R\u00fccklage f\u00fcr Verm\u00f6genswerte muss sich von den Verm\u00f6genswerten des Emittenten und der anderen ARTs unterscheiden.<\/li>\n<li>Die Emittenten sollten Verwahrungsrichtlinien, -verfahren und vertragliche Vereinbarungen zur Verwaltung von W\u00e4hrungsreserven festlegen und durchsetzen.<\/li>\n<li>Die Emittenten k\u00f6nnen zwar einen Teil der W\u00e4hrungsreserven anlegen, ein Teil muss jedoch in hochliquiden Finanzinstrumenten mit minimalem Risiko verbleiben.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Zus\u00e4tzliche Eigenmittelanforderung.<\/strong><\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">\u00dcber die Basiseigenmittelanforderung hinaus kann die zust\u00e4ndige Beh\u00f6rde des Herkunftsmitgliedstaats verlangen, dass ein Emittent <u>bis zu 20 % h\u00f6here <\/u>Eigenmittel <u>als den festgelegten Betrag <\/u>vorh\u00e4lt. Diese zus\u00e4tzliche Anforderung kann auferlegt werden, wenn ein erh\u00f6htes Risiko in Bezug auf die gehaltenen Token oder Verm\u00f6genswerte besteht.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Einhaltung der Marketingkommunikation.<\/strong><\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Marketingmitteilungen im Zusammenhang mit ART-Emissionen m\u00fcssen bestimmten Kriterien gen\u00fcgen:<\/p>\n<ul style=\"font-weight: 400;\">\n<li>Sie sollten eindeutig als Marketingmaterial erkennbar sein.<\/li>\n<li>Marketing-Inhalte m\u00fcssen genaue und transparente Informationen liefern, die mit den Angaben im White Paper \u00fcbereinstimmen.<\/li>\n<li>Sie muss auch die Ver\u00f6ffentlichung des White Papers bekannt geben.<\/li>\n<li>In den Marketingunterlagen sollten die Kontaktdaten der Website, der Telefonnummer und der E-Mail-Adresse des Emittenten klar angegeben werden.<\/li>\n<li>Dar\u00fcber hinaus m\u00fcssen Marketingmitteilungen auf Anfrage an die zust\u00e4ndige Beh\u00f6rde gemeldet werden.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Diese Verpflichtungen sind von grundlegender Bedeutung f\u00fcr die Gew\u00e4hrleistung der Stabilit\u00e4t und Integrit\u00e4t des ART-Marktes.<\/p>\n<h5 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Signifikante ARTs<\/strong><\/h5>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Um als signifikant eingestuft zu werden, muss eine ART mindestens drei dieser Kriterien erf\u00fcllen:<\/p>\n<ul style=\"font-weight: 400;\">\n<li><strong>Gro<\/strong><strong>ss<\/strong><strong>e Benutzerbasis:<\/strong> Eine ART wird von mehr als 10 Millionen Menschen genutzt.<\/li>\n<li><strong>Beeindruckender Wert:<\/strong> Eine ART mit einem Gesamtwert von \u00fcber 5 Milliarden Euro.<\/li>\n<li><strong>Zentrale Rolle: <\/strong>In der Welt der digitalen M\u00e4rkte fungiert der Emittent als Gatekeeper.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Die zust\u00e4ndigen Beh\u00f6rden haben ein Auge auf diese wichtigen ARTs und <strong>berichten der EBA <\/strong><u>mindestens zweimal j\u00e4hrlich.<\/u><\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Wenn Sie ein Emittent einer bedeutenden ART sind, haben Sie einige zus\u00e4tzliche Aufgaben:<\/p>\n<ul style=\"font-weight: 400;\">\n<li>Sie m\u00fcssen eine Politik einf\u00fchren, die ein intelligentes Risikomanagement f\u00f6rdert.<\/li>\n<li>Stellen Sie sicher, dass Ihre ARTs von autorisierten Krypto-Asset-Dienstleistern sicher verwahrt werden k\u00f6nnen.<\/li>\n<li>Seien Sie stets darauf vorbereitet, viele Transaktionen und potenzielle Auszahlungen zu t\u00e4tigen. Das bedeutet, dass Sie Ihre Liquidit\u00e4t im Auge behalten und einen Plan haben m\u00fcssen.<\/li>\n<li>Durchf\u00fchrung regelm\u00e4ssiger Liquidit\u00e4tsstresstests, um ihre F\u00e4higkeit zur Bew\u00e4ltigung ung\u00fcnstiger Szenarien zu bewerten.<\/li>\n<li>Sie m\u00fcssen mehr Verm\u00f6genswerte in H\u00f6he von 3 % des Wertes Ihrer ART zur\u00fccklegen.<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Eine ART kann in zwei Zeitr\u00e4umen als bedeutsam angesehen werden:<\/strong><\/p>\n<ol style=\"font-weight: 400;\">\n<li>Wenn die zust\u00e4ndigen Beh\u00f6rden dies der EBA zum ersten Mal melden.<\/li>\n<li>Wenn die zust\u00e4ndigen Beh\u00f6rden dies der EBA zwei Mal hintereinander melden.<\/li>\n<\/ol>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Sobald die EBA Ihre ART als signifikant einstuft, haben Sie mehr Verantwortung, um sicherzustellen, dass alles reibungslos l\u00e4uft und sicher bleibt. Die Emittenten m\u00fcssen also auf diese zus\u00e4tzlichen Aufgaben und Verantwortlichkeiten vorbereitet sein.<\/p>\n<table style=\"font-weight: 400;\" width=\"643\">\n<tbody>\n<tr>\n<td>\n<h5 style=\"text-align: center;\"><strong>In Titel III, Artikel 16 &#8211; 47 werden die Regelungen f\u00fcr Asset-Referenced Tokens beschrieben.<\/strong><\/h5>\n<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p>Stehen Sie vor der Herausforderung, die MICA-Vorschriften f\u00fcr Ihr Unternehmen zu verstehen, anzupassen oder auszuf\u00fchren?<br \/>\nSprechen Sie uns an, um <strong><a href=\"https:\/\/lindemannlaw.ch\/de\/expertise\/blockchain-crypto-fintech-kuenstliche-intelligenz-technologie\/\">ein individuelles Beratungsgespr\u00e4ch mit unserem Experten zu vereinbaren<\/a>.<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>ARTs oder Asset-Referenced Tokens sind eine spezielle Art von Krypto-Asset, das von MiCAR definiert wurde. 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