{"id":23795,"date":"2025-11-27T16:10:39","date_gmt":"2025-11-27T15:10:39","guid":{"rendered":"https:\/\/lindemannlaw.ch\/?p=23795"},"modified":"2026-02-20T16:40:43","modified_gmt":"2026-02-20T15:40:43","slug":"fuenf-x-fuenf-fragen-und-rechtliche-mittel-gegen-reciprocal-tariffs-merger-and-acquisitions-m-n-a-de","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lindemannlaw.ch\/de\/insights2\/fuenf-x-fuenf-fragen-und-rechtliche-mittel-gegen-reciprocal-tariffs-merger-and-acquisitions-m-n-a-de\/","title":{"rendered":"F\u00fcnf \u00d7 F\u00fcnf: F\u00fcnf Fragen und f\u00fcnf rechtliche Mittel gegen \u00abreciprocal tariffs\u00bb"},"content":{"rendered":"<h1 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Implikationen von Z\u00f6llen in M&amp;A-Transaktionen<\/strong><\/h1>\n<h2 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Einf\u00fchrung<\/strong><\/h2>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Die Z\u00f6lle der Trump II-Administration \u2013 ob als \u201eReciprocal Tariffs\u201c oder im Rahmen politischer \u201eDeals\u201c \u2013 sind derzeit eines der meistdiskutierten Themen im grenz\u00fcberschreitenden Handel. F\u00fcr M&amp;A bedeutet dies eine neue, strukturell anders gelagerte Unsicherheit: Lieferketten werden teurer oder instabiler, Absatzm\u00e4rkte verschieben sich, Margen geraten unter Druck. Aber Unsicherheit heisst nicht Unvorhersehbarkeit. Dieser Insight beleuchtet die zentralen Implikationen von Z\u00f6llen auf M&amp;A-Transaktionen und beantwortet f\u00fcnf Fragen, wie K\u00e4ufer und Verk\u00e4ufer mit MAC-Klauseln, Earn-Outs, Joint Ventures, Interim Covenants und Gew\u00e4hrleistungen &amp; Freistellungen ihr Business gestalten k\u00f6nnen.<\/p>\n<div class=\"ast-oembed-container \" style=\"height: 100%;\"><iframe title=\"Tariffs in MA II   de caption\" width=\"500\" height=\"281\" src=\"https:\/\/www.youtube.com\/embed\/jctzhv6X4rc?feature=oembed\" frameborder=\"0\" allow=\"accelerometer; autoplay; clipboard-write; encrypted-media; gyroscope; picture-in-picture; web-share\" referrerpolicy=\"strict-origin-when-cross-origin\" allowfullscreen><\/iframe><\/div>\n<h2 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Frage 1: Welche Funktionen haben Z\u00f6lle im Zusammenhang mit M&amp;A?<\/strong><\/h2>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Z\u00f6lle sind keine Investitionskontrolle \u2013 sie wirken nicht \u00fcber ein Genehmigungs- oder Verbotsregime wie FDI-Screenings. In M&amp;A entfalten sie vielmehr indirekte, aber transaktionsrelevante Funktionen: Sie verteuern Importe und schaffen damit Schutzr\u00e4ume f\u00fcr die heimische Produktion; sie dienen fiskalischen Interessen (Aussenhandelssteuern) und werden als Hebel in \u201ereciprocal deals\u201c genutzt, um Exportvorteile auszuhandeln. Zugleich setzen \u201eTrump-Z\u00f6lle\u201c gezielte Anreize, Produktion und FDI in die USA zu verlagern. F\u00fcr die Deal-Praxis bedeutet dies: Gesch\u00e4ftsmodelle mit hoher Importquote werden fragiler, Re-Shoring und Near-Shoring-Strategien gewinnen an Wert \u2013 und damit ver\u00e4ndern sich Bewertung, Deal-Rationalen und Vertragstechnik.<\/p>\n<h2 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Frage 2: Welche Auswirkungen haben Z\u00f6lle konkret auf M&amp;A?<\/strong><\/h2>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Z\u00f6lle erzeugen eine Erosion von Vertrauen zwischen den Parteien, weil Plan- und Vergleichswerte wanken. Sichtbar wird dies in sinkenden Transaktionsvolumina oder in l\u00e4ngeren, z\u00e4heren Prozessen. Auf Target-Ebene dr\u00fccken Z\u00f6lle die Profitabilit\u00e4t (Cost-of-Goods, Working-Capital-Bedarf, Preisdurchsetzung), erschweren die Bewertung und verschieben Preisfindungsmechanismen. In der Due Diligence braucht es deshalb ein erweitertes Set-up: neben Financial &amp; Commercial DD auch Trade-&amp;-Customs-DD (HS-Codes, Pr\u00e4ferenzursprung, Incoterms, Broker-Set-ups), Tax-DD (Zoll- und Verbrauchsteuern, Transfer-Pricing-Kaskaden) sowie Legal-DD (Compliance, Sanktions- und Exportkontrollbezug). In der Vertragsgestaltung entstehen neue, \u201edefensive\u201c Elemente \u2013 etwa spezielle Anpassungsklauseln, Earn-Out-Mechaniken oder Reporting-Pflichten \u2013 um Zoll-Risiken gezielt zu allokieren.<\/p>\n<h2 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Frage 3: Welche Unternehmen sind insbesondere betroffen?<\/strong><\/h2>\n<p style=\"font-weight: 400;\">\u00dcberproportional betroffen sind klassische Industrie- und Fertigungssektoren, Maschinenbau, Automobilzulieferer sowie Teile der Pharma-Wertsch\u00f6pfung, sofern Vorprodukte zollsensitiv sind. Geringer ist der unmittelbare Effekt h\u00e4ufig in Tech, IT, Software und Teilen des Healthcare-Dienstleistungssegments (exkl. Pharma). Geographisch gelten Unternehmen mit Fokus EMEA derzeit tendenziell als attraktiver, w\u00e4hrend starkes US-Exposure oder Lieferkettenbez\u00fcge zu Hochzoll-L\u00e4ndern als problematischer bewertet werden. Entscheidend ist die Pr\u00e4zision der Supply-Chain-Analyse: Wo entstehen Zollschulden tats\u00e4chlich (Lieferbedingung\/Incoterms)? Welche HS-Klassifikationen sind strittig? Welche Pr\u00e4ferenznachweise sind belastbar? Wie sensitiv sind Bruttomargen bei Tarif-Szenarien von +5 \/ +10 \/ +25 %? Wer diese Fragen fr\u00fch beantwortet, gewinnt Bewertungs\u00adsicherheit \u2013 und damit Verhandlungsmacht.<\/p>\n<h2 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Frage 4: Welche vertraglichen M\u00f6glichkeiten gibt es, um gegen negative Zolleffekte vorzugehen? <\/strong><\/h2>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>MAC-Klausel (Material Adverse Change\/Effect).<\/strong> Sinnvoll sind massgeschneiderte Zoll-MACs, die explizit auf die Lieferketten der Zielgesellschaft abstellen. Anders als bei \u201eindustrieweiten Auswirkungen\u201c sollte hier gerade <em>kein<\/em> genereller Ausschluss greifen. Die MAC sollte mit einem R\u00fccktrittsrecht vor Closing verkn\u00fcpft sein und an objektivierbare Tests (z. B. Abschluss eines Audit-Zyklus, definierte EBITDA-Schwellen) gekoppelt werden \u2013 idealerweise abgestimmt mit Preisanpassung\/Closing-Accounts.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Earn-Outs.<\/strong> Earn-Out-Mechaniken verlagern einen Teil der Bewertung in die Post-Closing-Phase, wenn sich Zolleffekte \u00fcber 1-2 Audit-Zyklen materialisieren. M\u00f6glich sind EBITDA-basierte Korb-Modelle mit definierten Normalisierungen (Herausfiltern \u201ereiner\u201c Zoll-Effekte) oder \u2013 noch pr\u00e4ziser \u2013 KPI-Sets (z. B. Rohertrags- oder Nettomargen-B\u00e4nder je Region\/Produktlinie). Wichtig: Gegenl\u00e4ufige Effekte (z. B. Preisdurchsetzung) m\u00fcssen sauber adressiert werden, damit keine einseitigen Arbitrageeffekte entstehen.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Joint Ventures.<\/strong> Ein JV kann \u2013 gerade f\u00fcr Strategen \u2013 eine smarte Alternative zum 100 %-Erwerb sein, um Zollrisiken zu teilen, lokale Produktion aufzubauen oder Marktzugang zu sichern. Mit Finanzinvestoren funktioniert dies nur eingeschr\u00e4nkt; kartellrechtlich ist ein JV h\u00e4ufig komplexer als der Vollerwerb.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Interim Covenants.<\/strong> Zwischen Signing und Closing sind verst\u00e4rkte Informations- und Reporting-Pflichten sinnvoll: laufendes Zoll-Monitoring, Meldeschwellen f\u00fcr Tarif-Neuerungen, Pflicht zur Umsetzung angemessener Massnahmen zum Abbau des Zoll-Exposure (jeweils kartellrechtskonform). Hier lohnt sich ein klarer Governance-Fahrplan mit Eskalationsmechanik.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Gew\u00e4hrleistungen und Freistellungen.<\/strong> Erweiterte \u201eNo undisclosed liabilities\u201c-Regelungen, die zoll- und verbrauchssteuerliche Positionen in den Abschl\u00fcssen adressieren, sind essenziell; zeitlich enden sie in der Regel zum Signing\/sp\u00e4testens Closing (Bring-down-Disclosure). W&amp;I-Versicherbarkeit ist m\u00f6glich, aber abh\u00e4ngig von Datenlage, Klassifikationssicherheit und DD-Tiefe; ob Tax-Warranties einbezogen sind, ist fr\u00fch zu kl\u00e4ren.<\/p>\n<h5 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Frage 5: F\u00fchren solche Z\u00f6lle zum Ende von M&amp;A-Transaktionen?<\/strong><\/h5>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Nein. Z\u00f6lle erh\u00f6hen die Komplexit\u00e4t, aber sie sind beherrschbar. Erfolgsrezepte sind: (a) belastbare Pr\u00fcfung und \u2013 wo n\u00f6tig \u2013 Verlagerung kritischer Lieferketten; (b) Absicherung unkritischer Produktion, Standorte und Logistikpfade; (c) saubere Identifikation von Zielkonflikten mit De-Risking-Programmen und FDI-Regimen; (d) proaktives Stakeholder-Management, einschliesslich politischer und regulatorischer Ansprechpartner; (e) Carve-outs nichtstrategischer, zollsensitiver Aktivit\u00e4ten <em>vor<\/em> dem M&amp;A-Prozess, um Bewertungsrauschen zu reduzieren; (f) Preparedness auf Verk\u00e4uferseite: Vendor-DD-Materialien mit Tariff-Heatmaps, Szenario-Analysen und Nachweisen zur Klassifikation\/Pr\u00e4ferenz. Wer diese Hausaufgaben macht, wird auch in einem Zoll-Regime transaktionsf\u00e4hig bleiben.<\/p>\n<h2 style=\"font-weight: 400;\"><strong>Fazit<\/strong><\/h2>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Z\u00f6lle sind keine Blackbox. Sie wirken als Preis- und Strukturparameter \u2013 und genau so sollten sie im M&amp;A-Prozess behandelt werden. Mit einer gezielten Erweiterung der Due Diligence, klaren Bewertungs- und Szenarioanalysen sowie passgenauer Vertragstechnik lassen sich Risiken verl\u00e4sslich allokieren und Chancen \u2013 etwa durch Re-\/Near-Shoring \u2013 aktiv heben. F\u00fcr Verk\u00e4ufer erh\u00f6ht eine saubere Tariff-Story die Deal-Sicherheit; K\u00e4ufer sichern sich durch smarte Earn-Outs, MAC-Designs und Interim-Governance ab. So entsteht wieder Planbarkeit \u2013 trotz politischer Volatilit\u00e4t.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Wir begleiten seit Jahren komplexe grenz\u00fcberschreitende Transaktionen \u2013 von der Supply-Chain-Analyse \u00fcber die Bewertung bis zur Implementierung massgeschneiderter Klauseln. Wenn Sie eine laufende Transaktion absichern, ein Target vor dem Hintergrund neuer Z\u00f6lle neu bewerten oder Ihre Lieferkette <em>vor<\/em> einem Prozess \u201ezollfest\u201c machen m\u00f6chten: <strong>Sprechen Sie mit uns und lassen Sie uns Ihre Transaktion erm\u00f6glichen.<\/strong><\/p>\n<p><em>Disclaimer: This publication contains general information only and does not constitute legal advice. The legal assessment always depends on the circumstances of the individual case. For legal advice on your specific situation, please contact us directly.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Implikationen von Z\u00f6llen in M&amp;A-Transaktionen Einf\u00fchrung Die Z\u00f6lle der Trump II-Administration \u2013 ob als \u201eReciprocal Tariffs\u201c oder im Rahmen politischer \u201eDeals\u201c \u2013 sind derzeit eines der meistdiskutierten Themen im grenz\u00fcberschreitenden Handel. 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