{"id":24945,"date":"2026-05-13T09:52:28","date_gmt":"2026-05-13T08:52:28","guid":{"rendered":"https:\/\/lindemannlaw.ch\/?p=24945"},"modified":"2026-05-13T11:34:23","modified_gmt":"2026-05-13T10:34:23","slug":"boerse-oder-privates-kapital-wie-sich-oeffentliche-und-private-maerkte-veraendern-und-was-das-fuer-ihren-naechsten-deal-bedeutet","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lindemannlaw.ch\/de\/insights2\/boerse-oder-privates-kapital-wie-sich-oeffentliche-und-private-maerkte-veraendern-und-was-das-fuer-ihren-naechsten-deal-bedeutet\/","title":{"rendered":"B\u00f6rse oder privates Kapital? Wie sich \u00f6ffentliche und private M\u00e4rkte ver\u00e4ndern und was das f\u00fcr Ihren n\u00e4chsten Deal bedeutet"},"content":{"rendered":"

Viele Unternehmerinnen und Unternehmer, Verwaltungsr\u00e4te und CFOs stehen heute vor einer Entscheidung, die vor zehn oder zwanzig Jahren oft gar nicht so gestellt wurde: Soll unser n\u00e4chster grosser Schritt \u00fcber die B\u00f6rse f\u00fchren, oder bewusst privat bleiben? Die B\u00f6rsenkotierung ist der sichtbarste Unterschied zwischen Public und Private Markets. In der Praxis geht es aber um viel mehr: um Vertrauen und Sichtbarkeit, um laufende Pflichten und Kosten, um Geschwindigkeit und Vertraulichkeit, um die Frage, wie gut sich ein sp\u00e4terer Verkauf, ein Investoreneinstieg oder sogar ein B\u00f6rsengang tats\u00e4chlich umsetzen l\u00e4sst. Wer diese Fragen rechtzeitig und sauber adressiert, schafft sich Handlungsspielraum. Wer sie zu sp\u00e4t angeht, zahlt h\u00e4ufig mit Zeitverlust, h\u00f6heren Transaktionsrisiken oder einem blockierten Exit.<\/p>\n

Vom B\u00f6rsenstandard zum Private-Standard: was hat sich ver\u00e4ndert?<\/h2>\n

Wenn man die Entwicklung der letzten zwei Jahrzehnte anschaut, erkennt man einen klaren Trend: In vielen L\u00e4ndern gibt es heute weniger b\u00f6rsenkotierte Gesellschaften als fr\u00fcher, w\u00e4hrend private Kapitalm\u00e4rkte deutlich an Gewicht gewonnen haben. F\u00fcr die Schweiz zeigen international vergleichbare Daten, dass die Zahl der kotierten Gesellschaften 2024 bei 206 lag, w\u00e4hrend der H\u00f6chststand im Jahr 2003 bei 289 lag[1]<\/a>. F\u00fcr die USA ist die Verschiebung noch deutlicher: 2024 werden 4\u2019010 kotierte Gesellschaften ausgewiesen; der H\u00f6chststand lag 1996 bei 8\u2019090[2]<\/a>. Auch auf europ\u00e4ischer Ebene zeigt sich, dass die B\u00f6rsen zwar weiterhin grosse Volumen und Marktkapitalisierung aufweisen, die Zahl der kotierten Gesellschaften aber nicht im selben Mass zunimmt; FESE berichtet f\u00fcr Ende 2023 von rund 7\u2019718 gelisteten Gesellschaften an den Mitgliedsb\u00f6rsen[3]<\/a>.<\/p>\n

Parallel dazu hat sich eine zweite Realit\u00e4t etabliert: \u201cPrivat bleiben\u201d ist heute f\u00fcr viele Unternehmen nicht bloss eine Zwischenphase, sondern eine echte Alternative, auch in sehr grossen Gr\u00f6ssenordnungen. Ein Indikator daf\u00fcr ist das Volumen, das in privaten M\u00e4rkten verwaltet wird: McKinsey beziffert Private-Markets-Verm\u00f6gen (Assets under Management) per 30. Juni 2023 auf 13.1 Billionen US-Dollar[4]<\/a>. In einfachen Worten: Fr\u00fcher war die B\u00f6rse f\u00fcr viele wachsende Unternehmen der naheliegende n\u00e4chste Schritt. Heute k\u00f6nnen viele Unternehmen lange privat skaliere. Der B\u00f6rsengang wird \u00f6fter zu einem sp\u00e4ten, sehr bewussten Schritt statt zu einem Standardweg.<\/p>\n

Warum passiert das?<\/h2>\n

Drei Hauptgr\u00fcnde erkl\u00e4ren diese Entwicklung besonders gut. Erstens ist \u201cb\u00f6rsenkotiert sein\u201d mit laufenden Pflichten verbunden, die Zeit, Geld und Organisation kosten. Publikumsgesellschaften m\u00fcssen mehr und schneller offenlegen, striktere Regeln einhalten und in der Kommunikation mit dem Markt sehr diszipliniert sein. Dass dieser Punkt politisch und regulatorisch erkannt ist, zeigt beispielsweise der sog. EU Listing Act[5]<\/a>: Er soll den Zugang zu \u00f6ffentlichen Kapitalm\u00e4rkten erleichtern und Listing-Regeln vereinfachen, damit B\u00f6rsenkotierungen wieder attraktiver werden.<\/p>\n

Zweitens hat es in Europa viele \u00dcbernahmen gegeben, bei denen b\u00f6rsenkotierte Gesellschaften anschliessend nicht mehr kotiert waren. Diese \u201cTake-Private\u201d-Dynamik reduziert die Zahl der Publikumsgesellschaften, ohne dass das zwingend etwas \u00fcber die Qualit\u00e4t der Unternehmen aussagt. Ein Bericht von New Financial zeigt, dass in Europa \u00fcber das letzte Jahrzehnt mehr als 1\u2019000 kotierte Unternehmen mit einem Gesamtwert von gut USD 1 Billion nach \u00dcbernahmen durch private K\u00e4ufer oder Private-Equity-Gesellschaften delistet wurden[6]<\/a>.<\/p>\n

Drittens ist privates Kapital heute so verf\u00fcgbar, dass ein B\u00f6rsengang als Finanzierungsquelle h\u00e4ufig nicht mehr \u201czwingend\u201d ist. Wenn grosse Volumen in Private Equity, Growth-Finanzierungen und Private Credit bereitstehen, k\u00f6nnen selbst grosse Unternehmen Wachstum, Zuk\u00e4ufe oder Umstrukturierungen privat finanzieren \u2013 oft schneller und vertraulicher. Dass diese Kapitalbasis strukturell ist, zeigt wiederum die Gr\u00f6ssenordnung der Private-Markets-AUM.<\/p>\n

Wichtig ist eine Klarstellung: Der R\u00fcckgang der klassischen Publikumsgesellschaft ist nicht prim\u00e4r dadurch erkl\u00e4rbar, dass b\u00f6rsenkotierte Unternehmen \u201cschlechter kontrolliert\u201d w\u00e4ren. H\u00e4ufig ist das Gegenteil der Fall. Der Kern liegt vielmehr darin, dass sich das Kosten-Nutzen-Verh\u00e4ltnis der Kotierung ver\u00e4ndert hat und private Alternativen realistischer geworden sind.<\/p>\n

Public vs. Private: was sind die wichtigsten Vorteile und Nachteile, verst\u00e4ndlich erkl\u00e4rt?<\/h2>\n

In der Praxis sind Public und Private keine Gegens\u00e4tze, sondern zwei unterschiedliche Spielregeln. Eine Publikumsgesellschaft bietet vor allem Sichtbarkeit und Liquidit\u00e4t. Der Unternehmenswert ist durch den Handel an der B\u00f6rse laufend sichtbar, Investoren k\u00f6nnen in der Regel leichter ein- und aussteigen, und das kann Kapitalaufnahmen erleichtern oder Vertrauen schaffen. F\u00fcr gewisse Unternehmen ist auch die M\u00f6glichkeit wichtig, Aktien als \u201cW\u00e4hrung\u201d f\u00fcr Akquisitionen einzusetzen. Dem gegen\u00fcber steht, dass eine Kotierung laufende Offenlegung und formelle Prozesse verlangt und damit dauerhaft Aufwand verursacht; dass der EU Listing Act Vereinfachungen anstrebt, zeigt, wie relevant diese H\u00fcrden aus Sicht der Politik und des Marktes sind.<\/p>\n

Private Gesellschaften bieten demgegen\u00fcber mehr Flexibilit\u00e4t und mehr Gestaltungsspielraum. Eigent\u00fcmer, Investoren und Management k\u00f6nnen Rechte und Pflichten massgeschneidert vertraglich festlegen, etwa Informationsrechte, Zustimmungsvorbehalte und Regeln, wie man bei Uneinigkeit trotzdem zu einer L\u00f6sung kommt. Das ist oft diskreter und kann langfristiger sein, weil nicht jede Entwicklung \u00f6ffentlich eingeordnet werden muss. Gleichzeitig gilt: \u201cprivat\u201d heisst nicht \u201ceinfach\u201d. Private Investoren sichern sich ihre Position typischerweise \u00fcber detaillierte Vertragsrechte, und der Verkauf von Anteilen ist weniger automatisch, weil ein K\u00e4ufer und ein sauberer Prozess erforderlich sind. Wer privat bleibt, braucht deshalb besonders klare Regeln, wie Liquidit\u00e4t und Exit sp\u00e4ter funktionieren sollen.<\/p>\n

Was bedeutet das konkret f\u00fcr Sie? Wo entstehen die gr\u00f6ssten Rechtsrisiken in M&A-Transaktionen?<\/h2>\n

In der Realit\u00e4t scheitern Transaktionen selten an der Grundsatzfrage \u201cPublic oder Private\u201d, sondern an den Details, die zu sp\u00e4t gekl\u00e4rt werden. F\u00fcr viele Unternehmen ist das wichtigste strategische Ziel heute Optionalit\u00e4t: Man will nicht nur einen Plan A haben, sondern im richtigen Moment zwischen mehreren Wegen w\u00e4hlen k\u00f6nnen, etwa zwischen einem Verkauf an einen strategischen K\u00e4ufer, einem Einstieg von Private Equity, einer Sekund\u00e4rl\u00f6sung oder eben einem sp\u00e4teren B\u00f6rsengang. Dass Take-Private-Transaktionen und Delistings in Europa in relevantem Ausmass stattgefunden haben, unterstreicht, wie schnell sich Pfade drehen k\u00f6nnen.<\/p>\n

Gerade hier zeigt sich, wo vertiefte Transaktionserfahrung Mehrwert schafft. Bei Public-Transaktionen sind Timing, Offenlegung, Vertraulichkeit, Governance und Marktregeln oft entscheidend daf\u00fcr, ob ein Prozess kontrolliert abl\u00e4uft oder unn\u00f6tige Risiken entstehen. Bei Private-Transaktionen liegen die typischen Stolpersteine in der Vertragsarchitektur: Welche Entscheidungen brauchen Zustimmung, welche Informationsrechte gelten, wie werden Interessenkonflikte gel\u00f6st, wie sind Management-Beteiligungen ausgestaltet und wie verhindert man, dass ein Exit sp\u00e4ter an einer Blockade scheitert. Diese Punkte sind nicht \u201cjuristische Sch\u00f6nheitsfragen\u201d, sondern wirtschaftlich zentral, weil sie direkt dar\u00fcber entscheiden, ob man eine Transaktion rasch und sauber abschliessen kann und ob die Parteien nach dem Closing wirklich handlungsf\u00e4hig bleiben.<\/p>\n

Damit das greifbar wird, reichen drei typische Situationen, die wir in der Praxis regelm\u00e4ssig sehen. Ein Familienunternehmen, das eine Nachfolgel\u00f6sung sucht, braucht h\u00e4ufig einen Prozess, der Diskretion gew\u00e4hrleistet, aber trotzdem einen kompetitiven Bieterwettbewerb erm\u00f6glicht und die richtigen Garantien, Risiken und \u00dcbergangsregelungen abbildet. Ein wachstumsstarkes Unternehmen mit Investoreneinstieg will meist Kapital und Know-how, aber gleichzeitig die operative Handlungsf\u00e4higkeit behalten und klare Regeln f\u00fcr sp\u00e4tere Finanzierungsrunden und einen Exit schaffen. Und eine b\u00f6rsenkotierte Gesellschaft, die einen strategischen Schritt plant, muss besonders sauber durch die Themen Kommunikation, Governance und Transaktionssicherheit navigieren, damit sich der Prozess nicht durch vermeidbare Risiken verkompliziert. In allen drei F\u00e4llen entscheidet am Ende nicht das Schlagwort, sondern die juristische und strategische Umsetzung.<\/p>\n

Wie sieht die Zukunft von Public im Vergleich zu Private Markets aus?<\/h2>\n

Die Zukunft ist aus heutiger Sicht keine Entweder-oder-Welt. Private Markets werden gross bleiben und voraussichtlich weiter an Bedeutung gewinnen, weil viel Kapital vorhanden ist und Unternehmen damit l\u00e4nger privat skalieren k\u00f6nnen; die Gr\u00f6ssenordnung der verwalteten Verm\u00f6gen in privaten M\u00e4rkten ist daf\u00fcr ein starkes Indiz. Gleichzeitig werden \u00f6ffentliche M\u00e4rkte nicht verschwinden, sondern selektiver werden: eher weniger, daf\u00fcr oft gr\u00f6ssere und reifere Listings, begleitet von Reformen, die eine Kotierung wieder attraktiver machen sollen, wie der EU Listing Act zeigt.<\/p>\n

F\u00fcr Unternehmen und Investoren bedeutet das ganz praktisch: Erfolgreich ist, wer beide Welten versteht und seine Struktur so baut, dass er bei g\u00fcnstigen Marktfenstern schnell handeln kann. Genau hier entscheidet sich, ob ein Deal \u201cauf dem Papier\u201d gut aussieht oder in der Umsetzung wirklich funktioniert.<\/p>\n

Fazit<\/h2>\n

Public oder Private ist heute keine Ideologie, sondern eine Entscheidung \u00fcber Spielregeln, Pflichten, Geschwindigkeit und Exit-Optionen. Wer Wachstum finanzieren, eine Nachfolge regeln oder einen Verkauf vorbereiten will, sollte fr\u00fch kl\u00e4ren, welche Anforderungen und Risiken die jeweilige Welt mit sich bringt und wie man die Transaktion so strukturiert, dass man optional bleibt.<\/p>\n

Wir begleiten unsere Klientinnen und Klienten bei M&A-Transaktionen in beiden Welten, also sowohl bei Public M&A als auch bei Private M&A und Private-Equity-Transaktionen, und sorgen daf\u00fcr, dass Struktur, Dokumentation, Verhandlungen und Closing transaktionssicher zusammenpassen. LINDEMANNLAW kann gerne mit Ihnen pr\u00fcfen, wo Ihr Projekt aus rechtlicher und prozessualer Sicht steht, welche Risiken typischerweise untersch\u00e4tzt werden und wie Sie Ihren Weg zu einem erfolgreichen Signing und Closing m\u00f6glichst effizient vorbereiten. Wenn Sie die Weichen f\u00fcr Wachstum, Finanzierung oder Exit stellen: Sprechen Sie uns an.<\/p>\n

Haftungsausschluss: <\/strong>Diese Ver\u00f6ffentlichung enth\u00e4lt nur allgemeine Informationen und stellt keine Rechtsberatung dar. Die Beurteilung h\u00e4ngt stets von den Umst\u00e4nden des Einzelfalls ab. F\u00fcr eine Beratung in Ihrer speziellen Situation wenden Sie sich bitte direkt an uns.<\/em><\/p>\n

Bevorstehender Web-Workshop: M&A im Bank- und Verm\u00f6gensverwaltungsbereich<\/h2>\n

\"\"<\/a>Nehmen Sie an unserem kommenden Web-Workshop teil, der von LINDEMANNLAW<\/strong> in Zusammenarbeit mit CFM Partners<\/strong> veranstaltet wird und sich auf die \u00dcbernahme von Banken und Verm\u00f6gensverwaltern in der Schweiz und in Liechtenstein konzentriert. Unsere Experten geben praktische Einblicke in aktuelle M&A-Trends, Transaktionsstrukturen, rechtliche und regulatorische Rahmenbedingungen sowie wichtige Due-Diligence- und steuerliche \u00dcberlegungen. Weitere Informationen<\/a><\/strong><\/p>\n

Datum:<\/strong> 07. Juli 2026
\nZeit:<\/strong> 14:00\u201315:30 Uhr MEZ
\nFormat: <\/strong>Online (Microsoft Teams)
\nSprache: <\/strong>Englisch<\/p>\n

Die Veranstaltung richtet sich an Investoren, M&A-Experten, Rechtsberater und F\u00fchrungskr\u00e4fte aus dem Finanzsektor, die an grenz\u00fcberschreitenden Transaktionen beteiligt sind.<\/p>\n

Melden Sie sich jetzt an, um sich Ihren Platz zu sichern.<\/strong><\/a><\/p>\n

Quellen:<\/h3>\n

[1]<\/a> Switzerland – Listed Domestic Companies, Total – 2026 Data 2027 Forecast 1975-2024 Historical<\/a>; Number of Listed Domestic Companies in Switzerland | Helgi Library<\/a>.<\/p>\n

[2]<\/a> Listed domestic companies, total – United States | Data<\/a>; United States US: Number of Listed Domestic Companies: Total | Economic Indicators | CEIC<\/a>.<\/p>\n

[3]<\/a> FESE: Listed Equity Database Enlarged Edition 2023 And 2024<\/a>.<\/p>\n

[4]<\/a> Global Private Markets Report 2024 | McKinsey<\/a>.<\/p>\n

[5]<\/a> Vgl. Verordnung (EU) 2024\/2809 vom 23. Oktober 2024: L_202402809DE.000101.fmx.xml<\/a>.<\/p>\n

[6]<\/a> A reality check on international listings<\/a>.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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