{"id":23381,"date":"2025-10-14T09:00:15","date_gmt":"2025-10-14T08:00:15","guid":{"rendered":"https:\/\/lindemannlaw.ch\/?p=23381"},"modified":"2025-10-14T09:32:01","modified_gmt":"2025-10-14T08:32:01","slug":"fusion-credit-suisse-ubs-jurisprudence-bger-2e1-2024-sdny-2025","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/lindemannlaw.ch\/fr\/insights\/fusion-credit-suisse-ubs-jurisprudence-bger-2e1-2024-sdny-2025\/","title":{"rendered":"Jurisprudence actuelle sur la fusion d’urgence CS\/UBS : Que signifient le BGer 2E_1\/2024 et la d\u00e9cision du SDNY du 30 septembre 2025 ?"},"content":{"rendered":"

Introduction<\/h2>\n

Le Credit Suisse Group AG (\u00ab\u00a0CS\u00a0\u00bb) \u00e9tait une banque d’importance syst\u00e9mique cot\u00e9e \u00e0 la SIX Swiss Exchange et au New York Stock Exchange (\u00ab\u00a0NYSE\u00a0\u00bb \/ \u00ab\u00a0Wall Street\u00a0\u00bb). Avec UBS Group AG (\u00ab\u00a0UBS\u00a0\u00bb), il a fa\u00e7onn\u00e9 la place financi\u00e8re suisse pendant des ann\u00e9es. Le cours de l’action du CS n’a cess\u00e9 de chuter \u00e0 partir de 2012, s’est effondr\u00e9 en 2021 et ne s’est jamais r\u00e9tabli. Afin de stabiliser la situation, l’ordonnance sur les pr\u00eats suppl\u00e9mentaires destin\u00e9s \u00e0 l’approvisionnement en liquidit\u00e9s et sur l’octroi de garanties f\u00e9d\u00e9rales de bonne fin pour les pr\u00eats de la Banque nationale suisse destin\u00e9s \u00e0 l’approvisionnement en liquidit\u00e9s aux banques d’importance syst\u00e9mique (\u00ab\u00a0ordonnance sur les mesures d’urgence\u00a0\u00bb) est entr\u00e9e en vigueur le 16 mars 2023 et a \u00e9t\u00e9 modifi\u00e9e le 19 mars 2023. Le 19 mars 2023, la reprise de CS par UBS a eu lieu dans le cadre d’une fusion. De nombreux investisseurs ont subi des pertes et ont fait valoir leurs droits. Deux d\u00e9cisions historiques ont \u00e9t\u00e9 rendues r\u00e9cemment : l’une en Suisse (BGer 2E_1\/2024, jugement du 23 mai 2025 ; publi\u00e9 le 26 septembre 2025) et l’autre \u00e0 New York, \u00c9tats-Unis (United States District Court, Southern District of New York, d\u00e9cision du 30 septembre 2025). Cet Insight classe les deux d\u00e9cisions – avec un regard sur l’avenir.<\/p>\n

1) Sur quoi a port\u00e9 la proc\u00e9dure en Suisse et qu’est-ce qui a \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9 ?<\/h2>\n

Le 8 janvier 2024, deux investisseurs ont d\u00e9pos\u00e9 aupr\u00e8s du Tribunal f\u00e9d\u00e9ral un recours en responsabilit\u00e9 de l’Etat contre la Conf\u00e9d\u00e9ration suisse. Entre le 10 et le 15 mars 2023, ils ont achet\u00e9 un total de 38 000 actions CS pour 84 788,49 francs suisses (plus les frais) et les ont vendues pour 30 187,15 francs suisses le 20 mars 2023. Ils ont ainsi subi une perte de plus de 50’000 francs en quelques jours. Il est reproch\u00e9 au Conseil f\u00e9d\u00e9ral (1) d’avoir appliqu\u00e9 le droit d’urgence, (2) d’avoir fait des d\u00e9clarations contraires aux faits et (3) d’avoir exerc\u00e9 des pressions sur les dirigeants du CS et de l’UBS. Apr\u00e8s une audience, le Tribunal f\u00e9d\u00e9ral a rejet\u00e9 le recours dans son int\u00e9gralit\u00e9 le 23 mai 2025 ; les motifs \u00e9crits ont \u00e9t\u00e9 publi\u00e9s le 26 septembre 2025. Les plaignants n’ont donc pas r\u00e9ussi, entre autres, \u00e0 prouver le dommage et la causalit\u00e9 (voir question 3 ci-dessous), ce qui a conduit le Tribunal f\u00e9d\u00e9ral \u00e0 conclure qu’ils n’avaient pas de pr\u00e9tention l\u00e9gitime \u00e0 la responsabilit\u00e9 de l’Etat.<\/p>\n

2) Quelles sont les conclusions de cet arr\u00eat ?<\/h2>\n

Le d\u00e9lai de publication est frappant. Alors que l’arr\u00eat a \u00e9t\u00e9 rendu le 23 mai 2025, la motivation n’a \u00e9t\u00e9 publi\u00e9e que fin septembre. Cela donne une id\u00e9e de l’exhaustivit\u00e9 et de la port\u00e9e du raisonnement. D’un point de vue mat\u00e9riel, l’arr\u00eat souligne les obstacles importants que pose la responsabilit\u00e9 de l’Etat en droit suisse. Il est particuli\u00e8rement important que le Tribunal f\u00e9d\u00e9ral ait express\u00e9ment laiss\u00e9 ouverte la question de l’ill\u00e9galit\u00e9 de l’ordonnance d’urgence, car celle-ci a d\u00e9j\u00e0 \u00e9chou\u00e9 en raison de l’absence de preuve du dommage et de la causalit\u00e9 :<\/p>\n

    \n
  1. 5.3 : E. 5.3 :\u00ab\u00a0La question de savoir si la condition de l’ill\u00e9galit\u00e9 est remplie peut \u00eatre laiss\u00e9e ouverte au vu des consid\u00e9rations suivantes, \u00e9tant donn\u00e9 que les requ\u00e9rants ne sont pas en mesure de prouver un dommage ou un lien de causalit\u00e9 en rapport avec l’ordonnance d’urgence<\/em>\u00a0\u00bb et E. 5.6 :\u00ab\u00a0\u00c9tant donn\u00e9 que les crit\u00e8res du dommage, du lien de causalit\u00e9 et de l’ill\u00e9galit\u00e9 doivent \u00eatre remplis cumulativement (E. 4.1 ci-dessus), il n’y a pas lieu d’examiner l’ill\u00e9galit\u00e9 en rapport avec l’adoption de l’ordonnance d’urgence<\/em>\u00ab\u00a0.<\/li>\n<\/ol>\n

    Plusieurs commentaires d’experts soulignent \u00e9galement cette interpr\u00e9tation et l’effet de signal de l’affaire.<\/p>\n

    3) Quels sont les \u00e9l\u00e9ments \u00e0 prendre en compte pour faire valoir une demande de dommages-int\u00e9r\u00eats (en particulier la responsabilit\u00e9 de l’\u00c9tat) en vertu du droit suisse ?<\/h2>\n

    Conform\u00e9ment \u00e0 l’art. 3 al. 1 LBV, la Conf\u00e9d\u00e9ration est responsable des dommages caus\u00e9s ill\u00e9galement \u00e0 des tiers par un fonctionnaire dans l’exercice de ses fonctions. \u00ab\u00a0L’illic\u00e9it\u00e9 suppose la violation d’une norme de protection. Les pertes p\u00e9cuniaires pures ne sont illicites que si une norme interdit le comportement et prot\u00e8ge le patrimoine de la personne concern\u00e9e. Le dommage est la diminution involontaire de l’actif net selon la th\u00e9orie de la diff\u00e9rence ; il s’agit d’une augmentation du passif, d’une diminution de l’actif ou d’un manque \u00e0 gagner et il doit \u00eatre quantifi\u00e9 et justifi\u00e9. En outre, un lien de causalit\u00e9 naturel (condition sine qua non) et ad\u00e9quat doit \u00eatre prouv\u00e9. Le lien de causalit\u00e9 ad\u00e9quat est \u00e9tabli si la cause, selon le cours habituel des choses et l’exp\u00e9rience g\u00e9n\u00e9rale de la vie, est susceptible d’entra\u00eener un r\u00e9sultat du type de celui qui s’est produit. Dans son arr\u00eat BGer 2E_1\/2024 du 23 mai 2025, le Tribunal f\u00e9d\u00e9ral a r\u00e9affirm\u00e9 les exigences strictes et cumulatives en mati\u00e8re de dommages-int\u00e9r\u00eats. En l’occurrence, le recours a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 rejet\u00e9 en raison de l’absence de dommage et de causalit\u00e9, sans examen d\u00e9finitif de l’illic\u00e9it\u00e9. Cela signifie en particulier pour les futurs demandeurs d’une action en dommages-int\u00e9r\u00eats : Une quantification et une justification solides du dommage ainsi qu’une argumentation minutieuse du lien de causalit\u00e9 sont cruciales.<\/p>\n

    4) Sur quoi portait l’affaire \u00e0 New York et quelle a \u00e9t\u00e9 la d\u00e9cision ?<\/h2>\n

    Comme on le sait, la d\u00e9pr\u00e9ciation des instruments AT1 de CS a \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s controvers\u00e9e. Le 6 juin 2024, un groupe de cr\u00e9anciers AT1 a intent\u00e9 une action civile contre la Conf\u00e9d\u00e9ration suisse devant le tribunal de district am\u00e9ricain (SDNY) pour un montant d’environ 370 millions de dollars. Le 30 septembre 2025, le tribunal a fait droit aux arguments de la Suisse et a confirm\u00e9 l’immunit\u00e9 souveraine, ce qui signifie que l’action a \u00e9t\u00e9 rejet\u00e9e pour d\u00e9faut de comp\u00e9tence. Un appel est possible dans les 30 jours. La plainte ayant \u00e9t\u00e9 rejet\u00e9e pour des raisons formelles, il n’y a pas eu d’examen substantiel de l’\u00e9mission de la dette AT1 aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n

    5) Quelles sont les cons\u00e9quences de ces d\u00e9veloppements pour les cr\u00e9anciers d’AT1 et la proc\u00e9dure devant le Tribunal administratif f\u00e9d\u00e9ral (TAF) de Saint-Gall ?<\/h2>\n

    L’attention se tourne maintenant vers le BNS. Contrairement au SDNY, il est peu probable que la BNS refuse de reconna\u00eetre sa comp\u00e9tence. Il est probable qu’elle entende les recours et \u00e9value les questions de fond (y compris la l\u00e9galit\u00e9 de l’ordonnance de la FINMA\/ordonnance d’urgence). Comme expliqu\u00e9 ci-dessus, le Tribunal f\u00e9d\u00e9ral a explicitement laiss\u00e9 ouverte la question de l’illic\u00e9it\u00e9 dans son arr\u00eat 2E_1\/2024 du 23 mai 2025, qui vient d’\u00eatre publi\u00e9. La BNS devra donc se pencher sur cette question. Les montants en jeu s’\u00e9l\u00e8vent \u00e0 plusieurs milliards ; les implications \u00e9conomiques, sociales et politiques sont consid\u00e9rables. Les d\u00e9cisions de la LPP peuvent faire l’objet d’un recours aupr\u00e8s du Tribunal f\u00e9d\u00e9ral ; un autre recours est pr\u00e9visible. Parall\u00e8lement, les rapports font \u00e9tat d’un grand nombre de proc\u00e9dures AT1 en cours et de plaintes pour retard en raison de la complexit\u00e9 et du nombre de parties impliqu\u00e9es. La BNS dispose d’une grande marge de man\u0153uvre pour d\u00e9terminer le cours de la proc\u00e9dure ; il n’est actuellement pas possible de pr\u00e9voir quand les d\u00e9cisions de la BNS peuvent \u00eatre attendues.<\/p>\n

    Conclusion<\/h2>\n

    En Suisse (BGer 2E_1\/2024 du 23 mai 2025), la responsabilit\u00e9 de l’\u00c9tat reste une pente raide – sans une description pr\u00e9cise du dommage et une cha\u00eene de causalit\u00e9 viable, les poursuites \u00e9chouent ; la question de l’ill\u00e9galit\u00e9 de l’ordonnance d’urgence reste ouverte. Aux \u00c9tats-Unis (SDNY, d\u00e9cision du 30 septembre 2025), une affaire importante s’est formellement termin\u00e9e sur la question de l’immunit\u00e9 souveraine, laissant des questions de fond en suspens. L’attention se porte d\u00e9sormais sur le Tribunal administratif f\u00e9d\u00e9ral de Saint-Gall, o\u00f9 le cours des choses sera fix\u00e9 : Des d\u00e9cisions portant sur des milliards de dollars de litiges et d’une importance consid\u00e9rable pour le march\u00e9 et le syst\u00e8me sont en suspens.<\/p>\n

    C’est pr\u00e9cis\u00e9ment l\u00e0 qu’intervient notre pratique en mati\u00e8re de litiges. LINDEMANNLAW combine la strat\u00e9gie de litige (dommages, causalit\u00e9, normes de protection) avec une exp\u00e9rience transfrontali\u00e8re \u00e9prouv\u00e9e (forums CH\/EU\/US, juridictions, immunit\u00e9s), l’expertise r\u00e9glementaire (d\u00e9cisions de la FINMA, droit d’urgence) et la quantification m\u00e9dico-l\u00e9gale (mod\u00e8les de dommages, \u00e9tudes d’\u00e9v\u00e9nements). Nous structurons votre dossier de mani\u00e8re \u00e0 ce que les preuves et les questions juridiques s’imbriquent parfaitement – du droit des valeurs mobili\u00e8res et des march\u00e9s financiers \u00e0 la responsabilit\u00e9 de l’\u00c9tat et au droit administratif.<\/p>\n

    Si vous avez besoin d’une r\u00e9vision des pertes, d’une r\u00e9organisation strat\u00e9gique des proc\u00e9dures ou d’un plan de litige solide, nous sommes la bonne adresse. Contactez-nous pour une premi\u00e8re \u00e9valuation sans engagement – discr\u00e8te, efficace et en r\u00e9seau international. LINDEMANNLAW vous montrera clairement o\u00f9 se situent les opportunit\u00e9s, quelles sont les mesures \u00e0 prendre d\u00e8s maintenant et comment vous pouvez faire valoir votre position de mani\u00e8re efficace.<\/p>\n

    Clause de non-responsabilit\u00e9 : cette publication est uniquement destin\u00e9e \u00e0 des fins d\u2019information g\u00e9n\u00e9rale et ne constitue pas un conseil juridique. Pour obtenir un avis juridique sur votre situation sp\u00e9cifique, veuillez nous contacter directement.<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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