Les relationship agreements (RA) sont un instrument de contr\u00f4le tr\u00e8s efficace dans la pratique des fusions et acquisitions, en particulier pour les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse avec de gros actionnaires. Bien structur\u00e9s, ils stabilisent l’actionnariat, canalisent l’influence des actionnaires de r\u00e9f\u00e9rence et r\u00e8glent les flux d’informations sensibles, par exemple en cas d’introduction en bourse, d’augmentation de capital, de PIPE ou de participation minoritaire strat\u00e9gique. Tout l’art r\u00e9side dans une conception pr\u00e9cise conforme au droit suisse : l’objectif, les limites, la divulgation, le droit des initi\u00e9s et le droit des cartels, entre autres, doivent s’imbriquer les uns dans les autres.<\/p>\n
Contrairement \u00e0 la convention d’actionnaires (CA) entre actionnaires, une RA est un contrat entre la soci\u00e9t\u00e9 (souvent cot\u00e9e) et un ou plusieurs gros actionnaires. Il sert \u00e0 canaliser l’influence de mani\u00e8re visible et \u00e0 garantir l’autonomie de la soci\u00e9t\u00e9. Dans le cas d’ancrages minoritaires, des droits de nomination et des droits de participation clairement d\u00e9finis peuvent professionnaliser la coop\u00e9ration sans cr\u00e9er de contr\u00f4le de fait ; dans le cas de soci\u00e9t\u00e9s contr\u00f4l\u00e9es, le RA signale \u00e0 l’ext\u00e9rieur l’ind\u00e9pendance et la bonne gouvernance.<\/p>\n
Il se distingue de l’ABV, qui coordonne les droits\/obligations entre les actionnaires (droits de vote, restrictions de vente, droits de co-vente). L’ABV, qui ne lie en grande partie que les actionnaires, est \u00e9galement fr\u00e9quent dans la pratique pour les soci\u00e9t\u00e9s non cot\u00e9es en bourse, les start-ups, les joint-ventures et les entreprises familiales.<\/p>\n
Les limites en droit suisse se situent au niveau de la libert\u00e9 contractuelle, sous r\u00e9serve d’un engagement excessif (art. 27 al. 2 CC), et des devoirs de diligence et de loyaut\u00e9 du conseil d’administration selon l’art. 717 CO : le conseil d’administration ne peut conclure un RA que s’il est dans l’int\u00e9r\u00eat de la soci\u00e9t\u00e9 et qu’il a \u00e9t\u00e9 n\u00e9goci\u00e9 de bonne foi ; son \u00e9valuation est soumise \u00e0 la r\u00e8gle du business judgment et \u00e0 l’\u00e9galit\u00e9 de traitement relative (art. 717 al. 2 CO). En outre, les structures de base du droit des soci\u00e9t\u00e9s anonymes (art. 714 en relation avec 706b CO) et les disciplines du march\u00e9 des capitaux ont un impact : Publicit\u00e9 ad hoc, publication ou acting in concert selon l’art. 120 FinfraG – y compris l’\u00e9valuation au cas par cas des accords de standstill – et l’obligation de pr\u00e9senter une offre selon l’art. 135 FinfraG, si un RA est qualifi\u00e9 d’accord de domination et que le seuil de 33 \u2153 % est d\u00e9pass\u00e9. Du point de vue du droit des cartels, l’\u00e9change d’informations et une \u00e9ventuelle prise de contr\u00f4le (contr\u00f4le des fusions) doivent \u00e9galement \u00eatre pris en compte.<\/p>\n
Dans la pratique, un corridor viable s’est \u00e9tabli pour les questions de conseil d’administration et de droit de vote : Les droits de nomination selon un bar\u00e8me de participation, des profils d’exigences clairs (comp\u00e9tence, r\u00e9putation, ind\u00e9pendance) et un droit de refus de la soci\u00e9t\u00e9 en cas de non-respect sont admis ; l’\u00e9lection reste r\u00e9serv\u00e9e \u00e0 l’assembl\u00e9e g\u00e9n\u00e9rale. Les d\u00e9l\u00e9gations de vote en faveur de la soci\u00e9t\u00e9 sont controvers\u00e9es, la majorit\u00e9 de la doctrine les consid\u00e8re comme admissibles dans une certaine mesure si elles sont limit\u00e9es dans le temps et dans leur objet (p. ex. \u00e9lection d’un CA ind\u00e9pendant, soutien d’une strat\u00e9gie d\u00e9finie) et s’il n’en r\u00e9sulte pas un contr\u00f4le de fait de l’AG par le CA ; les d\u00e9l\u00e9gations d’instructions g\u00e9n\u00e9rales ou les mod\u00e8les qui d\u00e9placent la r\u00e9partition des comp\u00e9tences sont en revanche consid\u00e9r\u00e9s comme probl\u00e9matiques. Les droits de veto dans la relation soci\u00e9t\u00e9-actionnaire sont r\u00e9guli\u00e8rement critiqu\u00e9s et n\u00e9cessitent une justification objective tr\u00e8s \u00e9troite (voir le jugement du 28 octobre 2015 du tribunal de commerce du canton de Zurich, affaire n\u00b0 : HG140114-O).<\/p>\n
Une fourniture privil\u00e9gi\u00e9e d’informations – typiquement par le biais des membres du conseil d’administration (contrat en faveur de tiers) ou de fen\u00eatres de consolidation \u00e9troitement d\u00e9finies – est admissible pour autant qu’elle soit affect\u00e9e \u00e0 un but pr\u00e9cis, proportionn\u00e9e et dans l’int\u00e9r\u00eat de la soci\u00e9t\u00e9 ; l’\u00e9galit\u00e9 de traitement relative reste le garde-fou. Les articles 142\/154 de la FinfraG interdisent toute divulgation abusive ; la sph\u00e8re de s\u00e9curit\u00e9 de l’article 128, point a), de l’OFin l’autorise sur une base \u00ab\u00a0need-to-know\u00a0\u00bb pour remplir des obligations l\u00e9gales ou contractuelles. Cela devrait \u00eatre accompagn\u00e9 d’obligations de confidentialit\u00e9 strictes, de p\u00e9riodes de blocage, de listes d’initi\u00e9s, de clean teams\/chinese walls et – tr\u00e8s concr\u00e8tement – de pistes d’audit et de sanctions contractuelles. Parall\u00e8lement, les risques antitrust doivent \u00eatre contr\u00f4l\u00e9s lors de l’\u00e9change de donn\u00e9es sensibles pour la concurrence.<\/p>\n
Enfin, la dynamique de participation et les garde-fous contre les prises de contr\u00f4le doivent \u00eatre finement calibr\u00e9s : Les lock-ups stabilisent l’actionnariat sur une p\u00e9riode donn\u00e9e ; les stand-stills limitent l’augmentation de la participation ou l’extension du contr\u00f4le. Dans le contexte d’une reprise, des accords de non-transfert, des engagements de service ainsi que des clauses \u00ab\u00a0Don’t ask, don’t waive\u00a0\u00bb entrent en ligne de compte – id\u00e9alement uniquement avec l’accord de membres ind\u00e9pendants du conseil d’administration. Les clauses de renonciation aux droits de participation, de contr\u00f4le ou d’action en justice sont justifiables en fonction des circonstances et pour une dur\u00e9e limit\u00e9e (par exemple pas de demande de contr\u00f4le sp\u00e9cial dans le cadre d’un r\u00e8glement de litige), mais les renonciations g\u00e9n\u00e9rales en blanc sont d\u00e9licates. Le bon dosage permet d’\u00e9viter les obligations de publication ou m\u00eame les offres obligatoires – et d’instaurer le calme dans la cap table sans d\u00e9clencher de changement de contr\u00f4le.<\/p>\n
Les RA sont puissantes – et d\u00e9licates. Ils se sont \u00e9tablis dans la pratique, mais continuent de tester les limites du droit suisse. Celui qui les utilise avec succ\u00e8s d\u00e9finit l’objectif avec pr\u00e9cision, limite le temps et l’objet, documente proprement l’\u00e9valuation du CA et maintient les processus d’initi\u00e9s, de divulgation et de cartel \u00e9tanches – avec des m\u00e9canismes clairs de sunset et de trigger. Vous gagnez ainsi en influence et en stabilit\u00e9, sans provoquer d’offre obligatoire, d’in\u00e9galit\u00e9 de traitement ou de risques antitrust.<\/p>\n
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Clause de non-responsabilit\u00e9 : cette publication ne contient que des informations g\u00e9n\u00e9rales et ne constitue pas un conseil juridique. Pour obtenir des conseils sur votre situation sp\u00e9cifique, veuillez nous contacter directement. <\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Les relationship agreements (RA) sont un instrument de contr\u00f4le tr\u00e8s efficace dans la pratique des fusions et acquisitions, en particulier pour les soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse avec de gros actionnaires. Bien structur\u00e9s, ils stabilisent l’actionnariat, canalisent l’influence des actionnaires de r\u00e9f\u00e9rence et r\u00e8glent les flux d’informations sensibles, par exemple en cas d’introduction en bourse, d’augmentation […]<\/p>\n","protected":false},"author":19,"featured_media":23504,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_yoast_wpseo_focuskw":"Relationship Agreements M&A Suisse","_yoast_wpseo_title":"","_yoast_wpseo_metadesc":"Les relationship agreements (RA) sont un instrument de contr\u00f4le central dans la pratique des fusions et acquisitions. D\u00e9couvrez comment les RA peuvent \u00eatre r\u00e9dig\u00e9s en toute s\u00e9curit\u00e9 juridique selon le droit suisse - de l'objectif et de la publication aux droits du conseil d'administration, en passant par le droit des initi\u00e9s et le droit des cartels.","site-sidebar-layout":"default","site-content-layout":"","ast-site-content-layout":"default","site-content-style":"default","site-sidebar-style":"default","ast-global-header-display":"","ast-banner-title-visibility":"","ast-main-header-display":"","ast-hfb-above-header-display":"","ast-hfb-below-header-display":"","ast-hfb-mobile-header-display":"","site-post-title":"","ast-breadcrumbs-content":"","ast-featured-img":"","footer-sml-layout":"","ast-disable-related-posts":"","theme-transparent-header-meta":"default","adv-header-id-meta":"","stick-header-meta":"","header-above-stick-meta":"","header-main-stick-meta":"","header-below-stick-meta":"","astra-migrate-meta-layouts":"set","ast-page-background-enabled":"default","ast-page-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-4)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"ast-content-background-meta":{"desktop":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"tablet":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""},"mobile":{"background-color":"var(--ast-global-color-5)","background-image":"","background-repeat":"repeat","background-position":"center center","background-size":"auto","background-attachment":"scroll","background-type":"","background-media":"","overlay-type":"","overlay-color":"","overlay-opacity":"","overlay-gradient":""}},"footnotes":""},"categories":[60],"tags":[],"related_contact":[201,424],"expertise":[157,233,516,174,281,515],"class_list":["post-23494","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-insights"],"acf":[],"yoast_head":"\n