Obligations AT1 du Credit Suisse : Le Tribunal fédéral examine la radiation de la FINMA

Introduction

Comme le mentionne un article du FuW: L’annulation des obligations Additional Tier 1 (AT1) émises par le Crédit Suisse reste l’un des aspects les plus controversés du sauvetage d’urgence de la banque en mars 2023.

Lors de la reprise du Credit Suisse par UBS sous l’égide du gouvernement, l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA) a ordonné la dépréciation complète des obligations AT1 d’une valeur nominale d’environ 16 milliards de francs suisses. l’amortissement complet des obligations AT1 d’une valeur nominale d’environ 16 milliards de francs suisses..

Cette décision a déclenché de nombreux recours juridiques de la part des investisseurs. À la suite d’un récent arrêt du Tribunal administratif fédéral suissele litige est maintenant porté devant le Tribunal fédéral suissequi décidera en dernier ressort de la légalité de l’intervention de la FINMA.

Contexte du litige

Les obligations AT1 sont des instruments de capital hybride introduits après la crise financière mondiale pour renforcer la résilience des banques. Elles sont conçues pour absorber les pertes en cas de crise et font partie du cadre réglementaire de Bâle III.

Dans le cadre du sauvetage du Crédit Suisse, la FINMA a ordonné une dépréciation complète de ces instruments. dépréciation complète de ces instruments dans le cadre des mesures d’urgence visant à soutenir la reprise d’UBS.

Cette mesure s’est avérée controversée car ont reçu une compensation dans le cadre de l’opération de rachat, alors que les investisseurs de l’AT1 ont été totalement éliminés.Ce qui a incité les investisseurs à contester la légalité de la décision.

Arrêt du Tribunal administratif fédéral

En octobre 2025le Tribunal administratif fédéral suisse a rendu une décision importante dans une affaire de premier plan. Le tribunal a conclu que l’ordonnance de la FINMA n’avait pas de base légale suffisante au regard du droit suisse.

L’arrêt a soulevé la possibilité que la réduction de valeur ait été illégale. Toutefois, l’arrêt n’est pas encore définitif.

La FINMA et UBS ont ensuite fait appel, portant l’affaire devant le Tribunal fédéral suisse.

État actuel de la procédure

Le Tribunal fédéral s’est déjà penché sur une importante question de procédure.

Il a accordé l’effet suspensif au recoursCela signifie que la décision du Tribunal administratif fédéral n’entre pas en vigueur pour le moment. Par conséquent, les obligations AT1 restent dépréciées et sans valeur jusqu’à ce que la Cour rende un arrêt définitif.

Un jugement définitif n’est pas attendu dans l’immédiat.

Implications potentielles

La décision à venir pourrait clarifier plusieurs questions clés du droit bancaire et du droit des marchés financiers suisses :

• l’étendue des pouvoirs d’intervention de la pouvoirs d’intervention de la FINMA dans les situations de crise bancaire ;

• le le traitement juridique des instruments de capital AT1 dans les scénarios de résolution ;

• la responsabilité la responsabilité potentielle de la Confédération suisse ou des autorités de régulation.

Compte tenu de l’importance mondiale des instruments AT1 dans les structures de capital des banques, l’issue de cette affaire est suivie de près par les investisseurs et les régulateurs du monde entier.

Conclusion

Le litige concernant les obligations AT1 du Credit Suisse est susceptible de devenir un cas de référence en matière de réglementation financière suisse. La décision du Tribunal fédéral déterminera si la dépréciation de 16 milliards de francs suisses d’obligations AT1 était légalement justifiée et pourrait influencer la manière dont des interventions de crise similaires seront gérées à l’avenir.

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