ملخص Swiss-Malta Alternative Investment Forum الذي عُقد في 22 أكتوبر 2026

ما هي الصناديق والهياكل المالية المالطية التي تستحق دراسة متعمقة من قبل مديري الأصول السويسريين ومكاتب إدارة الثروات العائلية والمستثمرين المحترفين؟ في «Swiss-Malta Alternative Investment Forum» الذي عُقد في 22 أكتوبر 2026، ناقش متخصصون من LINDEMANNLAW وFinanceMalta وهيئة الخدمات المالية المالطية (MFSA) وBOV Fund Services وZarattini International مسألة اختيار وتنفيذ هياكل PIF وNPIF وNAIF، بالإضافة إلى ترتيبات مكاتب إدارة الثروات العائلية والمسائل التشغيلية المرتبطة بها.

تناولت ورشة العمل التي أُجريت باللغة الإنجليزية، والتي أدارها الدكتور Alexander Schiemenz من شركة LINDEMANNLAW وJoseph Camilleri من FinanceMalta، كيفية تقييم مديري الأصول السويسريين ومكاتب إدارة الثروات العائلية لمالطا كقاعدة للاستثمارات البديلة. وتناولت المناقشة مواضيع متنوعة بدءًا من هياكل PIF وNPIF وNAIF وصولاً إلى ترتيبات إدارة الثروات العائلية والأصول المُرمزة.

الصيغة المقترحة للمراجعة: تصريحات المتحدثين قيد الموافقة؛ ويُعد بيان «مكتب إدارة الثروات العائلية» مثالاً توضيحيًّا، وليس تعليقًا من مشارك محدد.

ابدأ بالمستثمرين واستراتيجية التوزيع

قامت الدكتورة Tatiana Zakharova، الشريكة في شركة LINDEMANNLAW، بمقارنة صناديق المستثمرين المحترفين (PIFs) وصناديق المستثمرين المحترفين المُبلغ عنها (NPIFs) وصناديق الاستثمار البديلة المُبلغ عنها (NAIFs). ولا يقتصر الاختيار على مجرد اسم الصندوق فحسب، بل إن العوامل الأخرى مثل: من يحق له الاستثمار، وكيفية تعيين المدير، وأين سيتم تسويق الصندوق، ومقدمي الخدمات المطلوبين، كلها أمور ذات أهمية.

أوضحت Giulia Gaddari من هيئة الخدمات المالية المالطية (MFSA) كيف يمكن لمدير استثمارات سويسري المشاركة في ترتيبات مختلفة. وعندما يكون التوزيع في المنطقة الاقتصادية الأوروبية (EEA) أولوية، قد يكون من المناسب اعتماد هيكل صندوق استثمار بديل (AIF) مع مدير صناديق استثمار بديلة (AIFM) مرخص له في الاتحاد الأوروبي وترتيبات تفويض مناسبة. ولا يمنح NPIF بحد ذاته جواز تسويق بموجب توجيه صناديق الاستثمار البديلة (AIFMD)؛ ويظل التسويق خارج مالطا خاضعًا لقواعد الولاية القضائية المقصودة. [1, 2]

خيارات أوسع من الأشكال القانونية

كما عرضت Giulia Gaddari «Special Limited Partnership Fund»، وهو كيان قانوني أُطلق في عام 2025 دون شخصية اعتبارية مستقلة. ويضيف هذا الصندوق خيارًا قائمًا على الشراكة لهياكل الصناديق غير المخصصة للعملاء الأفراد، بما في ذلك استراتيجيات مثل الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري. ويُعد اختيار الشكل القانوني واختيار المسار التنظيمي قرارين مترابطين، لكنهما ليسا نفس القرار. [3]

الثروة العائلية تتطلب تصميمًا خاصًا بها

تناولت مناقشة مكاتب إدارة الثروات العائلية الصناديق والصناديق الاستئمانية والمؤسسات الخاصة باعتبارها أدوات مختلفة لتنظيم الاستثمارات والحوكمة. ووصفت Zakharova كيف يمكن للصندوق أن يساعد في تجميع الاستثمارات وتوفير قواعد واضحة للتقييم والمشاركة، في حين أن المؤسسة الخاصة قد تلبي احتياجات مختلفة تتعلق بالملكية والمستفيدين.

ناقشت Giulia Gaddari الترتيبات المحددة التي يوفرها NPIF للهياكل المؤهلة لمكاتب إدارة الثروات العائلية الفردية. وتعد شروط الأهلية هذه ذات أهمية: فالعائلة التي تستثمر ثروتها الخاصة لا تعادل تلقائيًا المروج الذي يجمع الأموال من مستثمرين خارجيين. وتتمثل نقطة الانطلاق في احتياجات العائلة، ثم الهياكل والمسؤوليات المناسبة.

من الهيكل إلى التشغيل

الدروس الرئيسية من منظور كل من المدير والوديع

لا تزال عملية الإخطار السريعة بحاجة إلى التحضير

ركز Christ Briffa من شركة «BOV Fund Services» على العوامل التي تضمن نجاح الصندوق بعد اختيار هيكله. فمن الضروري الإعداد لترتيبات الخدمات المصرفية وحفظ الأصول، والمحاسبة، والتقييم، وخدمة المستثمرين، جنبًا إلى جنب مع إعداد الوثائق القانونية. ولا تعني مدة الإخطار القصيرة أن كل جوانب عملية الإطلاق ستكون جاهزة خلال نفس الفترة.

وكانت رسالته العملية هي أن مسار الإخطار يغير طريقة توزيع المسؤوليات؛ لكنه لا يلغي متطلبات الحوكمة والرقابة. وينبغي أن تحدد أصول الصندوق واستراتيجيته ومستثمروه نموذج التشغيل، وليس السرعة وحدها.

لا تقتصر خدمات الحفظ على مجرد الاحتفاظ بالأوراق المالية

أوضح Francesco Scotto، الرئيس التنفيذي لشركة «Zarattini International»، أهمية تنوع الأصول عند تصميم خدمات الحفظ. وإلى جانب حفظ الأدوات المالية المؤهلة، يمكن أن تشمل مهام الجهة الوديعة التحقق من الملكية، وحفظ السجلات، ومراقبة التدفقات النقدية، والرقابة.

تضيف عملية الترميز طبقة إضافية. فالأداة المالية لا تتوقف عن كونها أداة مالية لمجرد تمثيلها رقميًّا. وتُستثنى الأصول المشفرة التي تُعتبر أدوات مالية من نطاق تطبيق قانون MiCA. ولذلك، يجب تقييم التصنيف والتراخيص ونموذج الحفظ المعمول بها قبل اختيار مزود الخدمة أو التكنولوجيا. [4]

كما سلطت المناقشة الضوء على المخاطر المتعلقة بالمحافظ الرقمية، والمخاطر السيبرانية، ومخاطر العقود الذكية. ووصفت Giulia Gaddari تعامل هيئة مالطا للخدمات المالية (MFSA) مع وحدات الصناديق المُرمزة ونماذج الأعمال الناشئة. ويجب التمييز بين مقترحات الاستشارة والقواعد الملزمة أو الموافقة على هيكل معين. [5]

تندرج هذه الولاية القضائية ضمن قرار تشغيلي أوسع نطاقاً

وضعت الدكتورة Bernice Buttigieg من «FinanceMalta» المناقشة الفنية في السياق الأوسع للنظام البيئي للخدمات المالية في مالطا. وركزت في عرضها التقديمي على الترابط الدولي، والخبرة الفنية، وتطوير المركز المالي إلى جانب الشؤون الضريبية.

ثلاثة أسئلة يجب طرحها في المناقشة القادمة

1. أين سيتم تسويق الصندوق؟ حدد المستثمرين المستهدفين والسلطات القضائية قبل اختيار مسار التسويق.
2. من سيقوم بماذا؟ تحديد المسؤوليات المتعلقة بإدارة الاستثمارات، وإجراءات العناية الواجبة، والإدارة، وحفظ الأصول.
3. ما الذي يجب أن يكون جاهزًا قبل الإطلاق؟ تنسيق الوثائق، وإعداد مزودي الخدمات، والحوكمة، والضوابط التشغيلية.

يمكنك تنزيل العرض التقديمي الخاص بورشة العمل المتاح مجانًا أو الاتصال بشركة LINDEMANNLAW لطرح أسئلتك بشأن الهيكل المقترح. ويمكن أن تساعد المناقشة الأولية في تحديد المسائل القانونية والتشغيلية التي تحتاج إلى دراسة أكثر تعمقًا.

الأسئلة الشائعة

هل يؤدي الإخطار إلى إلغاء متطلبات الحوكمة؟

لا. قد يختلف توزيع الصلاحيات، لكن الحوكمة والعناية الواجبة والمسؤوليات التشغيلية تظل قائمة.

هل تؤدي عملية الترميز تلقائيًّا إلى خضوع الأصل لقانون MiCA؟

لا. فالتصنيف القانوني لها مهم؛ فالأدوات المالية مستثناة من نطاق قانون MiCA. [4]

يلخص هذا التقرير المناقشات التي دارت خلال ورشة العمل التي عُقدت في 22 أكتوبر 2026. وهو يقدم معلومات عامة، ولا يُعد بمثابة مشورة قانونية أو ضريبية أو استثمارية. وتعتمد ملاءمة أي هيكل على ملابساته والقواعد السارية عليه.

المصادر

• البرنامج: المتحدثون والأدوار
• [1] دليل قواعد NPIF التابع لهيئة مالطا للخدمات المالية (MFSA)، الجزء أ، 5 أكتوبر 2026
• [2] إطار عمل NAIF التابع لهيئة مالطا للخدمات المالية (MFSA)، الجزء أ
• [3] إطار عمل صندوق الشراكة المحدودة الخاصة التابع لهيئة مالطا للخدمات المالية (MFSA)
• [4] المادة 2(4) من قانون MiCA، الهيئة الأوروبية للأوراق المالية والأسواق (ESMA)
• [5] استشارة هيئة مالطا للخدمات المالية (MFSA) بشأن الترميز الرقمي، 15 مايو 2026