Σύνοψη του Swiss-Malta Alternative Investment Forum, που πραγματοποιήθηκε στις 22 Οκτωβρίου 2026
Ποιες δομές επενδυτικών κεφαλαίων και διαχείρισης περιουσίας της Μάλτας αξίζουν να εξεταστούν πιο προσεκτικά από τους Ελβετούς διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων, τα family offices και τους επαγγελματίες επενδυτές; Στο Swiss-Malta Alternative Investment Forum, που πραγματοποιήθηκε στις 22 Οκτωβρίου 2026, ειδικοί από τις εταιρείες LINDEMANNLAW, FinanceMalta, την MFSA, την BOV Fund Services και τη Zarattini International εξέτασαν την επιλογή και την εφαρμογή δομών PIF, NPIF και NAIF, καθώς και τις ρυθμίσεις για τα family offices και τα λειτουργικά ζητήματα που τις συνοδεύουν.
Με συντονιστές τον Δρ. Alexander Schiemenz της LINDEMANNLAW και τον Joseph Camilleri της FinanceMalta, το αγγλόφωνο εργαστήριο διερεύνησε τον τρόπο με τον οποίο οι Ελβετοί διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και τα family offices μπορούν να αξιολογήσουν τη Μάλτα ως βάση για εναλλακτικές επενδύσεις. Η συζήτηση κάλυψε θέματα που κυμαίνονταν από τις δομές PIF, NPIF και NAIF έως τις ρυθμίσεις οικογενειακής περιουσίας και τα tokenized περιουσιακά στοιχεία.
Προτεινόμενο κείμενο προς εξέταση: οι δηλώσεις των ομιλητών βρίσκονται σε αναμονή έγκρισης· η δήλωση του family office αποτελεί ενδεικτικό παράδειγμα και όχι σχόλιο από συγκεκριμένο συμμετέχοντα.
Ο διάλογος μεταξύ της Ελβετίας και της Μάλτας ενισχύεται όταν τα νομικά, ρυθμιστικά και επιχειρησιακά ζητήματα εξετάζονται από κοινού. Το Φόρουμ έφερε αυτές τις προοπτικές στο ίδιο τραπέζι.
Joseph Camilleri
Governor, Funds & Asset Servicing Industry, FinanceMalta
Οι διασυνοριακές επενδυτικές δομές λειτουργούν καλύτερα όταν η νομική συμβουλή, η κανονιστική ρύθμιση και η καθημερινή εφαρμογή εξετάζονται συνολικά. Το Φόρουμ συνέδεσε αυτές τις προοπτικές για τους Ελβετούς διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και τα family offices.
Dr. iur. Alexander Schiemenz
Managing Partner, LINDEMANNLAW
Ξεκινήστε από τους επενδυτές και τη στρατηγική διανομής
Η Δρ Tatiana Zakharova, εταίρος της LINDEMANNLAW, συνέκρινε τα Αμοιβαία Κεφάλαια Επαγγελματιών Επενδυτών (PIF), τα Κοινοποιημένα Αμοιβαία Κεφάλαια Επαγγελματιών Επενδυτών (NPIF) και τα Κοινοποιημένα Εναλλακτικά Επενδυτικά Κεφάλαια (NAIF). Η επιλογή δεν περιορίζεται απλώς στην ονομασία του επενδυτικού μέσου: σημασία έχουν επίσης το ποιος μπορεί να επενδύσει, ο τρόπος διορισμού του διαχειριστή, ο τόπος διάθεσης του αμοιβαίου κεφαλαίου και οι πάροχοι υπηρεσιών που απαιτούνται.
Η Giulia Gaddari της Αρχής Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών της Μάλτας (MFSA) εξήγησε πώς ένας Ελβετός διαχειριστής επενδύσεων μπορεί να συμμετάσχει σε διάφορες ρυθμίσεις. Όταν η διανομή στον ΕΟΧ αποτελεί προτεραιότητα, μπορεί να είναι κατάλληλη μια δομή AIF με αδειοδοτημένο AIFM της ΕΕ και κατάλληλες ρυθμίσεις ανάθεσης αρμοδιοτήτων. Ένας NPIF δεν παρέχει από μόνος του διαβατήριο εμπορίας βάσει της Οδηγίας για τους Διαχειριστές ΟΕΕ (AIFMD)· η εμπορία εκτός Μάλτας εξακολουθεί να υπόκειται στους κανόνες της δικαιοδοσίας προορισμού. [1, 2]
Η δομή ενός ταμείου πρέπει να ταιριάζει στο έργο. Η σύγκριση των PIF, NPIF και NAIF συμβάλλει στο να τεθούν από την αρχή στο προσκήνιο οι νομικές απαιτήσεις και τα πρακτικά ζητήματα εφαρμογής.
Dr. Tatiana Zakharova, LL.M.
Partner, LINDEMANNLAW
Μια ευρύτερη γκάμα νομικών μορφών
Η Giulia Gaddari παρουσίασε επίσης το «Special Limited Partnership Fund», ένα νομικό μέσο που θεσπίστηκε το 2025 και δεν διαθέτει ξεχωριστή νομική προσωπικότητα. Προσθέτει μια επιλογή βασισμένη στην εταιρική σχέση για δομές αμοιβαίων κεφαλαίων που δεν απευθύνονται σε ιδιώτες επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων στρατηγικών όπως τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια και τα κεφάλαια επιχειρηματικού κινδύνου. Η επιλογή της νομικής μορφής και η επιλογή της ρυθμιστικής οδού είναι αποφάσεις που σχετίζονται μεταξύ τους, αλλά δεν αποτελούν την ίδια απόφαση. [3]
Η οικογενειακή περιουσία απαιτεί ένα ξεχωριστό σχέδιο
Στη συζήτηση για τα family office εξετάστηκαν τα επενδυτικά κεφάλαια, τα καταπιστεύματα και τα ιδιωτικά ιδρύματα ως διαφορετικά εργαλεία για την οργάνωση των επενδύσεων και τη διακυβέρνηση. Η Zakharova περιέγραψε τον τρόπο με τον οποίο ένα επενδυτικό κεφάλαιο μπορεί να συμβάλει στη συγκέντρωση επενδύσεων και να παρέχει σαφείς κανόνες αποτίμησης και συμμετοχής, ενώ ένα ίδρυμα μπορεί να καλύψει διαφορετικές ανάγκες όσον αφορά την ιδιοκτησία και τους δικαιούχους.
Η Giulia Gaddari αναφέρθηκε στις συγκεκριμένες ρυθμίσεις του NPIF που ισχύουν για τις δομές «single-family-office» που πληρούν τις προϋποθέσεις. Οι προϋποθέσεις επιλεξιμότητας είναι σημαντικές: μια οικογένεια που επενδύει τον δικό της πλούτο δεν ισοδυναμεί αυτομάτως με έναν προωθητή που συγκεντρώνει κεφάλαια από εξωτερικούς επενδυτές. Αφετηρία αποτελούν οι ανάγκες της οικογένειας, και στη συνέχεια καθορίζονται η κατάλληλη δομή και οι αρμοδιότητες.
Από τη δομή στη λειτουργία
Βασικά διδάγματα από τη σκοπιά του διαχειριστή και του θεματοφύλακα
Μια γρήγορη διαδικασία ειδοποίησης απαιτεί ακόμα προετοιμασία
Ο Christ Briffa της BOV Fund Services εστίασε στο τι κάνει ένα αμοιβαίο κεφάλαιο να λειτουργεί αποτελεσματικά μετά την επιλογή της δομής του. Οι τραπεζικές ρυθμίσεις και οι ρυθμίσεις θεματοφυλακής, η λογιστική, η αποτίμηση και η εξυπηρέτηση των επενδυτών πρέπει να προετοιμαστούν παράλληλα με τη νομική τεκμηρίωση. Μια σύντομη διαδικασία κοινοποίησης δεν αποτελεί εγγύηση ότι κάθε πτυχή της έναρξης λειτουργίας θα είναι έτοιμη εντός της ίδιας περιόδου.
Το πρακτικό του μήνυμα ήταν ότι μια διαδικασία κοινοποίησης αλλάζει τον τρόπο κατανομής των ευθυνών· δεν καταργεί όμως τις απαιτήσεις διακυβέρνησης και ελέγχου. Το επιχειρησιακό μοντέλο θα πρέπει να καθορίζεται από τα περιουσιακά στοιχεία, τη στρατηγική και τους επενδυτές του αμοιβαίου κεφαλαίου, και όχι μόνο από την ταχύτητα.
Η δομή ενός αμοιβαίου κεφαλαίου αποδεικνύεται αποτελεσματική στην καθημερινή λειτουργία του. Ως εκ τούτου, η διακυβέρνηση, η αποτίμηση, η λογιστική και η υποβολή κανονιστικών εκθέσεων θα πρέπει να προγραμματίζονται εξ αρχής, παράλληλα με την επιλογή του επενδυτικού μέσου.
Christ Briffa
Head of the Finance Division, BOV Fund Services
Η φύλαξη δεν περιορίζεται απλώς στην κατοχή τίτλων
Ο Francesco Scotto, Διευθύνων Σύμβουλος της Zarattini International, εξήγησε γιατί η σύνθεση των περιουσιακών στοιχείων έχει σημασία κατά τον σχεδιασμό των υπηρεσιών φύλαξης. Εκτός από τη φύλαξη επιλέξιμων χρηματοοικονομικών μέσων, οι εργασίες του θεματοφύλακα μπορούν να περιλαμβάνουν την επαλήθευση της ιδιοκτησίας, την τήρηση αρχείων, την παρακολούθηση των ταμειακών ροών και την εποπτεία.
Η τοκενικοποίηση προσθέτει ένα επιπλέον επίπεδο. Ένα χρηματοοικονομικό μέσο δεν παύει να είναι χρηματοοικονομικό μέσο απλώς και μόνο επειδή αναπαρίσταται ψηφιακά. Τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία που πληρούν τις προϋποθέσεις για να χαρακτηριστούν ως χρηματοοικονομικά μέσα εξαιρούνται από το πεδίο εφαρμογής του MiCA. Επομένως, πριν από την επιλογή ενός παρόχου ή μιας τεχνολογίας, πρέπει να αξιολογηθούν η ισχύουσα ταξινόμηση, οι άδειες και το μοντέλο φύλαξης. [4]
Στη συζήτηση επισημάνθηκαν επίσης οι κίνδυνοι που σχετίζονται με τα πορτοφόλια, τον κυβερνοχώρο και τις έξυπνες συμβάσεις. Η Giulia Gaddari περιέγραψε τη στάση της MFSA όσον αφορά τις μονάδες αμοιβαίων κεφαλαίων σε μορφή token και τα αναδυόμενα επιχειρηματικά μοντέλα. Οι προτάσεις που υποβάλλονται στο πλαίσιο της διαβούλευσης πρέπει να διακρίνονται από τους δεσμευτικούς κανόνες ή την έγκριση μιας συγκεκριμένης δομής. [5]
Η φύλαξη και η ανεξάρτητη εποπτεία των περιουσιακών στοιχείων πρέπει να εντάσσονται στα αρχικά στάδια της διαδικασίας διαμόρφωσης. Ειδικά όσον αφορά τα περιουσιακά στοιχεία που έχουν μετατραπεί σε token, οι αρμοδιότητες κάθε παρόχου υπηρεσιών πρέπει να είναι σαφείς.
Francesco Scotto
Chief Executive Officer, Zarattini International Ltd
Η αρμοδιότητα αποτελεί μέρος μιας ευρύτερης επιχειρησιακής απόφασης
Η Δρ. Bernice Buttigieg της FinanceMalta ενέταξε την τεχνική συζήτηση στο ευρύτερο πλαίσιο του οικοσυστήματος χρηματοοικονομικών υπηρεσιών της Μάλτας. Στην παρουσίασή της έδωσε έμφαση στη διεθνή συνδεσιμότητα, την εξειδίκευση και την ανάπτυξη του χρηματοοικονομικού κέντρου, παράλληλα με τη φορολογία.
Η πρόταση της Μάλτας δεν περιορίζεται μόνο στα μεμονωμένα επενδυτικά μέσα. Εξίσου σημαντικές είναι οι διεθνείς διασυνδέσεις, η εξειδίκευση και ένα χρηματοοικονομικό κέντρο που συνδυάζει την καινοτομία με την προστασία των επενδυτών.
Dr. Bernice Buttigieg
Chief Strategy Officer, FinanceMalta
Τρεις ερωτήσεις που πρέπει να τεθούν στην επόμενη συζήτηση
- Πού θα διατεθεί το αμοιβαίο κεφάλαιο; Προσδιορίστε τους επενδυτές-στόχους και τις δικαιοδοσίες πριν επιλέξετε τον τρόπο διάθεσης.
- Ποιος θα αναλάβει τι; Καθορισμός αρμοδιοτήτων όσον αφορά τη διαχείριση των επενδύσεων, τον έλεγχο δέουσας επιμέλειας, τη διοίκηση και τη φύλαξη.
- Τι πρέπει να είναι έτοιμο πριν από την έναρξη λειτουργίας; Να ολοκληρωθούν η τεκμηρίωση, η ενσωμάτωση των παρόχων υπηρεσιών, η διακυβέρνηση και οι λειτουργικοί έλεγχοι.
Κατεβάστε την παρουσίαση του εργαστηρίου, η οποία διατίθεται δωρεάν, ή επικοινωνήστε με τη LINDEMANNLAW για τυχόν ερωτήσεις σας σχετικά με μια προτεινόμενη δομή. Μια αρχική συζήτηση μπορεί να βοηθήσει στον εντοπισμό των νομικών και λειτουργικών ζητημάτων που απαιτούν πιο προσεκτική εξέταση.
Υλικά εργαστηρίου
Η παρουσίαση του εργαστηρίου διατίθεται δωρεάν σε μορφή PDF. Δεν απαιτείται εγγραφή στο ενημερωτικό δελτίο ούτε επιβεβαίωση μέσω email.
Τα προωθητικά βίντεο των εκδηλώσεών μας
Η συζήτηση κατέστησε σαφές πώς συνδυάζονται η διακυβέρνηση, η διοίκηση και η φύλαξη κατά την αξιολόγηση της δομής ενός αμοιβαίου κεφαλαίου για ένα family office.
Διευθύνων Σύμβουλος ενός Family Office
Συχνές ερωτήσεις
Η κοινοποίηση καταργεί τις απαιτήσεις διακυβέρνησης;
Όχι. Η κατανομή των ελέγχων μπορεί να διαφέρει, αλλά η διακυβέρνηση, η δέουσα επιμέλεια και οι επιχειρησιακές ευθύνες παραμένουν.
Η τοκενοποίηση καθιστά αυτόματα ένα περιουσιακό στοιχείο υποκείμενο στον MiCA;
Όχι. Η νομική του ταξινόμηση έχει σημασία· τα χρηματοοικονομικά μέσα εξαιρούνται από το πεδίο εφαρμογής του MiCA. [4]
Η παρούσα σύνοψη παρουσιάζει τα συμπεράσματα της συζήτησης που πραγματοποιήθηκε στο εργαστήριο στις 22 Οκτωβρίου 2026. Παρέχει γενικές πληροφορίες και δεν αποτελεί νομική, φορολογική ή επενδυτική συμβουλή. Η καταλληλότητα κάθε δομής εξαρτάται από τα συγκεκριμένα στοιχεία της υπόθεσης και τους ισχύοντες κανόνες.
