Les ART, ou Asset-Referenced Tokens, sont un type spécifique de crypto-actifs défini par MiCAR. Ils servent à maintenir une valeur stable en se liant à la monnaie légale (par exemple, le dollar américain ou l’euro) ou à d’autres actifs (tels que l’or, les titres, d’autres crypto-actifs ou toute combinaison de ceux-ci).

Imaginez que vous ayez un jeton numérique, et qu’il s’agisse d’un ART. La valeur de ce jeton est liée, disons, au prix de l’or. Ainsi, si le prix de l’or augmente, la valeur de votre ART devrait également augmenter, ce qui la rend stable et moins sujette à des fluctuations de prix importantes, ce qui est courant dans le monde de la cryptographie.

Le règlement européen MiCAR encadre les ART. Il classe les crypto-actifs en fonction de leur finalité et des risques qu’ils présentent.

• Jetons de monnaie électronique :  Il s’agit de versions numériques de la monnaie traditionnelle (euros, dollars). Ils sont stables et simples, et font référence à une monnaie fiduciaire unique.
• ARTs : Ils sont similaires aux jetons de monnaie électronique mais peuvent faire référence à différents actifs. Par exemple, un ART peut être lié au prix du pétrole, à un panier de crypto-monnaies ou même à plusieurs monnaies fiduciaires. Cette diversification les rend plus complexes.
• Autres crypto-actifs :  Cette catégorie fourre-tout comprend les crypto-actifs qui ne visent pas à stabiliser leur valeur en se référant à d’autres actifs. Par exemple, le bitcoin, dont la valeur ne dépend de rien d’autre, entre dans cette catégorie.

Pourquoi est-ce important ?

Il est essentiel de comprendre ces distinctions, car elles déterminent la manière dont ces crypto-actifs sont réglementés. Les jetons de monnaie électronique et les ART, qui visent la stabilité, sont soumis à des règles différentes de celles d’autres crypto-actifs comme le bitcoin, qui sont plus spéculatifs.

La définition des ART de MiCAR est assez large pour s’adapter à l’évolution du paysage cryptographique. Cela permet de prendre en compte différents actifs de référence, ce qui signifie que certains ART peuvent connaître des fluctuations de prix plus importantes que d’autres.

Les ART sont principalement conçus pour les transactions, et non pour les investissements. Les émetteurs et les fournisseurs de crypto-actifs ne peuvent donc pas offrir d’intérêts sur les avoirs en ART.

Pour aider chacun à mieux comprendre ces distinctions, l’Autorité européenne des marchés financiers (AEMF) publiera des lignes directrices. Celles-ci indiqueront plus clairement dans quelle catégorie se situent les différents crypto-actifs, en particulier les ART, dans le cadre de la MiCAR.

L’octroi de licences dans l’UE

Si vous souhaitez émettre des tokens référencés par des actifs (ART) dans l’UE, vous devez être constitué en société et titulaire d’une licence MiCAR dans un État membre de l’UE. Pour les entités non européennes qui proposent actuellement des ART dans l’UE, il est essentiel d’agir rapidement. Il s’agit de créer une société dans un État membre de l’UE et d’obtenir la licence nécessaire. N’oubliez pas que la procédure d’autorisation peut prendre du temps et qu’il est donc essentiel de se préparer à l’avance.

Validité à l’échelle de l’UE

Lorsque vous obtenez une licence ART, après notification aux pays de l’UE des opérations de passeport), elle peut être valable dans toute l’Union européenne. Cela signifie que vous pouvez proposer vos ART au public partout dans l’UE, et qu’elles peuvent être échangées sur des plateformes de crypto-monnaie. Pour bénéficier d’une telle autorisation :

• Vous devez être une personne morale ou une entreprise établie dans l’UE qui a reçu une licence de l’autorité compétente (AC) de votre État membre d’origine.
• Par ailleurs, vous n’avez pas besoin d’autorisation spéciale si vous êtes déjà un établissement de crédit agréé. Toutefois, vous devez vous conformer aux règles spécifiques établies par le MiCAR.

Cette autorisation est comme un passeport européen pour vos ART. Elle vous permet d’exercer votre activité dans l’ensemble de l’UE sans avoir à obtenir d’autorisations distinctes de chaque État membre, ce qui rend le processus plus efficace et moins fastidieux.

Exemptions aux règles d’émission d’ART

1. Investisseurs qualifiés : Les règles mentionnées plus haut, qui déterminent qui peut émettre des ART, ne s’appliquent pas si l’offre d’ART est exclusivement destinée à des investisseurs qualifiés et ne peut être détenue que par eux.
2. Limite de valeur : Une autre exemption concerne la valeur des ARTs émises. Si la valeur totale des ART émises ne dépasse pas 5 millions d’euros (ou l’équivalent dans une autre monnaie officielle) au cours d’une période de 12 mois, les règles régissant l’émission d’ART peuvent ne pas s’appliquer. Cela offre une certaine flexibilité pour les offres d’ART à plus petite échelle.

Le livre blanc

est un document essentiel pour les ART. Quelles sont les exigences d’un livre blanc ?

1. Le livre blanc doit contenir des informations complètes sur l’émetteur, l’ART elle-même et l’offre ou l’admission à la négociation des ART. Ces informations sont essentielles pour que les acheteurs potentiels puissent prendre des décisions éclairées concernant l’achat d’ART. Elles les aident à comprendre les risques associés à l’investissement dans ces jetons.
2. Le livre blanc va au-delà de l’essentiel. Il fournit des détails complexes sur les aspects techniques, environnementaux, financiers et juridiques des ART. Ces informations détaillées garantissent la transparence et aident les investisseurs à évaluer le jeton de manière approfondie.
3. Le livre blanc doit répondre à des normes de qualité spécifiques. Il doit être clair, équitable et ne pas induire en erreur.
4. Les émetteurs sont tenus de publier le livre blanc sur les crypto-actifs sur leur site web. Cette publication accessible permet aux investisseurs potentiels de consulter facilement le document.
5. Le non-respect de ces obligations, y compris la qualité du contenu, peut engager la responsabilité de la direction de l’émetteur ou de l’autorité compétente (AC) à l’égard d’un détenteur d’ART. Cela souligne l’importance d’une conformité totale.

Contenu du livre blanc :

1. informations sur l’émetteur,
2. des détails sur l’ART,
3. l’offre au public ou l’admission à la négociation,
4. les droits et obligations liés à l’ART,
5. la technologie sous-jacente,
6. risques,
7. réserve d’actifs,
8. les incidences sur l’environnement du mécanisme de consensus utilisé pour l’émission d’ART.

Il est important que le livre blanc indique clairement que les ART peuvent perdre leur valeur, qu’elles ne sont pas toujours transférables ou liquides et qu’elles ne sont pas protégées par des systèmes d’indemnisation des investisseurs ou des systèmes de garantie des dépôts.

Les informations contenues dans le livre blanc doivent être présentées de manière concise et compréhensible, dans le respect des principes d’équité et de clarté.

Obligations des émetteurs d’ART

Réserves d’actifs et fonds propres.

Pour préserver la valeur des ART, les émetteurs doivent établir et maintenir des réserves d’actifs. En outre, ils doivent maintenir un certain niveau de fonds propres, afin de garantir leur stabilité financière. Ces exigences sont les suivantes :

• Fonds propres d’au moins 350 000 euros.
• 2 % de la réserve moyenne d’actifs.
• Un quart des frais généraux fixes de l’année précédente.

Les émetteurs doivent évaluer soigneusement ces exigences financières, en tenant compte à la fois de la réserve d’actifs et des fonds propres.

Réserve d’actifs et exigences prudentielles.

• Les émetteurs doivent maintenir en permanence une réserve d’actifs. Cette réserve sert à atténuer les risques associés aux actifs liés aux ART et à traiter les risques de liquidité découlant des droits de rachat des détenteurs de jetons.
• La réserve d’actifs doit être distincte des actifs de l’émetteur et de ceux des autres ART.
• Les émetteurs doivent établir et appliquer des politiques, des procédures et des dispositions contractuelles en matière de conservation pour la gestion des avoirs de réserve.
• Si les émetteurs peuvent investir certains avoirs de réserve, une partie doit rester dans des instruments financiers très liquides présentant un risque minimal.

Exigences supplémentaires en matière de fonds propres.

Au-delà de l’exigence de base en matière de fonds propres, l’autorité compétente (AC) de l’État membre d’origine peut exiger qu’un émetteur maintienne des fonds propres jusqu’à 20 % supérieurs au montant spécifié. Cette exigence supplémentaire peut être imposée en cas de risque élevé lié aux jetons ou aux actifs détenus.

Conformité des communications marketing.

Les communications marketing liées à l’émission d’ART doivent respecter des critères spécifiques :

• Ils doivent être clairement identifiables en tant que matériel de marketing.
• Le contenu marketing doit fournir des informations précises et transparentes qui correspondent à ce qui est présenté dans le livre blanc.
• Elle doit également divulguer la publication du livre blanc.
• Le matériel de marketing doit clairement indiquer les coordonnées du site web, du numéro de téléphone et de l’adresse électronique de l’émetteur.
• En outre, les communications marketing doivent être communiquées à l’autorité compétente sur demande.

Ces obligations sont fondamentales pour assurer la stabilité et l’intégrité du marché ART.

ARTs significatifs

Pour être considéré comme significatif, un ART doit répondre à au moins trois de ces critères :

• Grande base d’utilisateurs : Un ART utilisé par plus de 10 millions de personnes.
• Une valeur impressionnante : Un ART d’une valeur totale de plus de 5 milliards d’euros.
• Rôle central : c’est comme si l’émetteur jouait le rôle de gardien dans le monde des marchés numériques.

Les autorités compétentes gardent un œil sur ces ART importantes et font rapport à l’ABE au moins deux fois par an.

Si vous êtes l’émetteur d’une ART importante, vous avez des tâches supplémentaires à accomplir :

• Vous devez mettre en place une politique qui encourage une gestion intelligente des risques.
• Assurez-vous que vos ART peuvent être conservés en toute sécurité par des fournisseurs de services de crypto-actifs agréés.
• Soyez toujours prêt à gérer un grand nombre de transactions et d’encaissements potentiels. Cela signifie qu’il faut surveiller ses liquidités et disposer d’un plan.
• Effectuer régulièrement des tests de résistance des liquidités afin d’évaluer leur capacité à faire face à des scénarios défavorables.
• Vous devrez disposer d’une réserve d’actifs plus importante, égale à 3 % de la valeur de votre ART.

Un ART peut être considéré comme significatif pendant deux périodes :

1. Lorsque les AC le signalent à l’ABE pour la première fois.
2. Lorsque les AC le signalent à l’ABE deux fois de suite.

Une fois que l’ABE estime que votre ART est important, vous avez davantage de responsabilités pour vous assurer que tout se passe bien et que tout reste sûr. Les émetteurs doivent donc se préparer à ces tâches et responsabilités supplémentaires.

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